2026年三季报点评：订单调整致短期业绩承压，航空锻件核心优势持续巩固

核心观点与关键数据

• 短期业绩承压：公司2026年前三季度营业收入7.05亿元，同比下降43.46%；归母净利润0.28亿元，同比下降92.47%；扣非归母净利润-0.18亿元，同比下降105.12%。第三季度单季营业收入2.19亿元，同比下降52.54%；归母净利润-0.13亿元，同比下降112.01%。主要原因是销售订单减少，利润下滑受收入下降及减值损失增加影响。
• 航空锻件优势：公司拥有400MN大型模锻件生产线、300MN等温锻件生产线及Φ2500mm环轧件生产线，配套设备齐全，形成航空航天结构件、航空发动机盘环件和机械加工中心等业务板块。公司在大型锻件制造领域技术储备丰富，与客户保持稳定合作，持续参与新产品研发及技术攻关。

行业背景与公司发展

• 行业空间：国防现代化建设和航空装备国产化推动高端锻件需求增长，公司作为国内航空工业关键锻件供应商，将持续聚焦主业，巩固航空锻件市场地位，拓展商用发动机、燃气轮机及海外市场业务。
• 产业链延伸：通过航空数字化集成中心项目向产业链下游延伸，提升综合竞争力。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：下调2026-2027年归母净利润预测至1.95/4.09亿元（前值5.71/5.96亿元），新增2028年预测为5.10亿元，对应PE分别为50.02/23.84/19.12倍。
• 投资评级：由原评级下调至“增持”。
• 风险提示：原材料价格波动、新产品研发及产能释放不及预期、存货减值及应收账款回收风险。