新三板主题报告：“三类股东”IPO监管政策明确落地，10家带“三类股东”拟IPO新三板企业已预披露更新招股书

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共4页 证券研究报告 新三板主题报告 “三类股东”IPO监管政策明确落地，10家带“三类股东”拟IPO新三板企业已预披露更新招股书 2018年1月12日 赵巧敏(分析师) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836110 020-88832292 执业编号： A1310514080001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn 【事件】 2018年1月12日，证监会新闻发言人常德鹏在新闻发布会中表示：“近期证监会明确了对存在“三类股东”情况的新三板挂牌企业的监管政策。”拟IPO新三板企业的股东中的如若存在“三类股东”需满足以下要求。 一是基于证券法、公司法和IPO办法的基本要求，公司的稳定性与控股股东与实际控制人的明确性是基本条件，为保证拟上市公司的稳定性、确保控股股东履行诚信义务，要求公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”； 二是鉴于目前管理部门对资管业务正在规范过程中，为确保“三类股东”依法设立并规范运作，要求其已经纳入金融监管部门有效监管； 三是为从源头上防范利益输送行为，防控潜在风险，从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体，要求存在上述情形的发行人提出符合监管要求的整改计划，并对“三类股东”做穿透式披露，同时要求中介机构对发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益进行核查； 四是为确保能够符合现行锁定期和减持规则，要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。 【事件点评】 “三类股东”IPO障碍基本清除，未来符合要求的带“三类股东”企业可以正常申报IPO。此前由于“三类股东”可能存在存在层层嵌套和高杠杆，以及股东身份不透明、无法穿透等问题，会影响公司的股权明晰及稳定性，因此证监会对“三类股东”问题的处理十分审慎，此前一直未有带“三类股东”的新三板企业IPO上会审核，部分在审企业对“三类股东”采取了主动清理的办法。目前新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策已经明确，未来“三类股东”申报IPO的障碍基本清除。“三类股东”的穿透核查将成为这些企业及其中介机构的工作重点之一。 目前IPO排队企业中已有10家发布招股说明书预披露更新的新三板企业股东中明确带有“三类股东”，有望于近期上会。根据证监会发布的《首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》，截至2018年1月4日，IPO排队企业中共有20家新三板企业已经公布了招股说明书预披露更新，其中有10家企业预披露更新的招股说明书中明确指出其股东中有“三类股东”，10家企业分别是海容冷链、有友食品、波斯科技、文灿压铸、凌志软件、英派瑞、润农节水、扬子地板、龙磁科技、金宏气体。这10家企业有望于近期上会，建议投资者密切关注带有“三类股东”新三板企业IPO上会审核结果。 新三板市场改革预期升级，期待后续新三板以创新层为抓手推进差异化制度建设，建议投资者抓住时间窗口布局优质企业。一个月内，此前市场关注的新三板政策改革以及“三类股东”问题已经相继落地，市场对于新三板未来改革预期有所回升，结合新三板市场结构化的基本特征，我们期待未来新三板以创新层为抓手推进差异化的制度建设。广证恒生曾在 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共4页 证券研究报告 新三板主题报告 2016年底提出“风起无机遇，左侧投趋势”，我们认为在市场政策改革推进积极的情况下，2018年新三板市场将是积极的一年，建议投资者抓紧时间窗口在新三板进行布局。结合目前随着IPO发行提速，多层次资本市场变化下跨市场溢价下降的趋势，建议投资者把投资阶段前移，以企业的成长性为核心，自上而下精选成长性好的细分领域进行投资布局。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共4页 证券研究报告 新三板主题报告 新三板团队介绍： 在财富管理和创新创业的两大时代背景下，广证恒生新三板构建“研究极客+BANKER”双重属性的投研团队，以研究力为基础，为企业量身打造资本运营计划，对接资本市场，提供跨行业、跨地域、上下游延伸等一系列的金融全产业链研究服务，发挥桥梁和杠杆作用，为中小微、成长企业及金融机构提供闭环式持续金融服务。 团队成员 袁季（广证恒生总经理兼首席研究官）：长期从事证券研究，曾获“世界金融实验室年度大奖—最具声望的100位证券分析师”称号、2015及2016年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。 赵巧敏（新三板研究总监、副首席分析师）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，8年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景，曾获08及09年证券业协会课题二等奖。具有多年A股及新三板研究经验，熟悉一二级资本市场运作，专注机器人、无人机等领域研究，担任广州市开发区服务机器人政策咨询顾问。 林全（新三板副团队长）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。 温朝会（新三板副团队长）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。 黄莞（新三板教育行业负责人）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。 陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策、私募机构、投后管理等领域研究, 擅长数据挖掘和政策分析。 魏也娜（新三板TMT行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，擅长云计算、信息安全等领域的研究。 谭潇刚（新三板新能源新材料行业研究员）：中国科学技术大学无机化学博士， 曾发表多篇SCI论文，研究涉猎化学、物理和材料等交叉领域；重点关注锂电池、新能源汽车等新材料领域相关产业链。 刘锐（新三板医药行业研究员）：中国科学技术大学有机化学硕士，具有丰富的国内医疗器械龙头企业产品开发与管理经验，对医疗器械行业的现状与发展方向有深刻的认识，重点关注新三板医疗器械、医药的流通及服务行业。 胡家嘉（新三板医药行业研究员）：香港中文大学生物医学工程硕士，华中科技大学生物信息技术学士，拥有海外知名实业工作经历，对产业发展有独到理解。重点研究中药、生物药、化药等细分领域。 陈凯（新三板传媒行业研究员）：厦门大学经济学硕士，具有国内知名券商投行、研究所工作经验，主要研究方向为游戏、电竞、影视等泛娱乐领域相关产业。 田鹏（新三板教育行业研究员）：新加坡国立大学应用经济学硕士，曾于国家级重点经济期刊发表多篇论文，具备海外投资机构及国内券商新财富团队丰富研究经历，目前重点关注教育领域。 联系我们： 邮箱：lubinbin@gzgzhs.com.cn 电话：020-88832286 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第4页共4页 证券研究报告 新三板主题报告 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心4楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。