国信证券瞭望 第六期 券市场企稳的三个契机

国信证券瞭望第六期研报分析了券市场企稳的三个契机，核心观点认为市场调整超预期，反弹条件逐步具备，需等待AI领域（个人Agent、物理AI）催化。报告建议关注红利板块，反弹顺利则关注科技板块弹性。此外，报告还深入探讨了银行、物理AI、险资动向、机械板块、风机行业、电解铝、医药板块、机器人行业、农产品周期、商贸零售、纺织服装、电子板块、传媒板块等多个行业的投资机会与趋势。

研报中重点提及AI领域的投资机会包括个人Agent和物理AI。国信计算机与通信首席熊毅介绍VLA模型技术路径成熟，相关公司三季报收入向好，全球端侧AI规模2024年达233亿美元，2025-2034年复合增速23.8%，2027年为重点观察期。国信策略认为市场反弹需等待AI催化，建议关注半导体设备、AI液冷设备、电子测量仪器等反弹关注方向，以及OpenAI产业链及数据采集主线。

报告重点分析了多个行业的发展趋势，包括银行板块，国信银行首席王健指出银行股中长期配置价值明确，股息率有保障，短期或与科技股存在跷跷板效应。物理AI方面，VLA模型技术路径成熟，全球端侧AI规模持续增长。机械板块建议分两类布局，反弹关注半导体设备等，确定性布局检测服务等。风机行业预计2024年底价格回升，2025-2027年ASP及盈利上行。电解铝板块估值低，股息率高，供需良好。医药板块看好创新药及CXO，建议关注回调的创新药龙头。机器人行业行情未结束，特斯拉Optimus产业链排产已破千。农产品周期看好2027年大周期反转，关注作物、牧业、生猪及禽养殖。商贸零售关注出海型公司及困境反转线索。纺织服装推荐高端户外等成长赛道、红利价值的家纺及品牌服饰。电子板块关注半导体成熟制程、国产算力链条等。传媒板块看好AI漫剧及互动引流。

报告判断市场调整超预期，但反弹条件逐步具备。国信策略认为需等待AI领域（个人Agent、物理AI）催化才能实现反弹，当前建议关注红利板块，反弹顺利则关注科技板块弹性。报告还指出险资权益仓位回落至20%，四季度或有2000-3000亿净买入，倾向增持红利、宽基。此外，报告分析了多个行业的当前状况，如银行股中长期配置价值明确，物理AI技术路径成熟，半导体设备等反弹关注方向，风机行业价格预计回升，电解铝板块估值低股息率高，医药板块看好创新药及CXO，机器人行业行情未结束，农产品周期看好2027年反转，商贸零售关注出海型公司，纺织服装推荐高端户外等，电子板块关注半导体成熟制程，传媒板块看好AI漫剧等。

研报中提示了AI领域投资需关注技术路线成熟度及市场接受程度，物理AI虽然技术路径成熟，但市场规模增长仍需时间验证。报告建议关注半导体设备等反弹关注方向，但未明确提示具体公司风险。机械板块建议分两类布局，但也需注意行业周期性波动风险。风机行业虽然价格预计回升，但国内装机量可能微降，海外订单增长也存在不确定性。电解铝板块虽然估值低股息率高，但需关注全球库存变化及价格波动风险。医药板块看好创新药及CXO，但也需注意行业政策及市场竞争风险。机器人行业行情未结束，但特斯拉Optimus产业链排产增长也存在不确定性。农产品周期看好2027年反转，但作物产量受厄尔尼诺等因素影响存在不确定性。商贸零售关注出海型公司，但也需注意国际贸易环境变化风险。纺织服装推荐高端户外等成长赛道，但也需注意市场竞争及消费趋势变化风险。电子板块关注半导体成熟制程，但也需注意行业周期性波动及国产替代进程风险。传媒板块看好AI漫剧，但也需注意内容创作及市场竞争风险。