前三季度净利同比+24%，投资承压导致单季利润同比-17%

2026年前三季度，上市券商整体盈利保持稳健增长，但受权益市场回调影响，自营投资收益有所回落，Q3单季业绩环比明显走弱，个股分化进一步加大。42家上市券商合计实现营业总收入4,979亿元，同比增长19%；归母净利润2,092亿元，同比增长24%。盈利能力方面，加权平均ROE（年化）为8.33%，同比提高0.82个百分点，仍有10家券商年化ROE超10%。

业务拆解：

• 经纪业务：2026Q1-3净收入同比增长28%，但Q3单季受成交规模环比收缩影响，同比下降7%。
• 投行业务：2026Q1-3净收入同比增长26%，Q3单季延续复苏态势，同比增长28%。
• 资管业务：2026Q1-3净收入同比增长26%，Q3单季同比增长19%，增长节奏趋于稳健。
• 信用业务：2026Q1-3净收入同比增长38%，Q3单季同比增长17%，保持稳健增长。
• 投资业务：2026Q1-3净收入同比增长9%，但Q3单季受权益市场回调影响，同比下降53%。

资产规模：截至2026Q3末，上市券商总资产规模为17.08万亿元，较2025年末仍增长11.3%，但环比下降5.8%。上市券商平均杠杆倍数为3.52倍，较2026H1末下降0.15倍。

成本费用：2026Q1-3上市券商管理费用同比增长9%，管理费率同比-4pct至45%。信用端减值计提由上半年计提转为三季度大额转回，对利润形成正向贡献。

竞争格局：行业马太效应进一步强化，头部券商盈利韧性显著优于行业平均水平。中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券等头部券商业绩表现突出。

投资建议：当前板块估值较低，关注相对收益的机会。个股方面关注优质头部券商，如广发证券、华泰证券、中信证券、国泰海通、中金公司H等。

风险提示：资本市场改革推进不及预期、权益市场极端波动风险、机构化进程不及预期、宏观经济复苏不及预期。