国泰海通电子 昀冢科技2026年三季度业绩交流会

一、核心要点

1. 昀冢科技2026年前三季度营收6.9亿元，同比增长，主要来自电子陶瓷业务（占比54.39%），其中MLCC营收2.97亿元。前三季度归母净亏损6729万元，同比减亏7850万元，剔除股权激励后盈利5325.76万元。
2. 2026年第三季度单季度营收破3亿元，归母净利润4350万元，规模净利润2398万元，首次扭亏，经营活动现金流由负转正至2859万元，货币资金余额1亿元。
3. 公司布局高容/超高容MLCC及光通信领域陶瓷基板，计划2027年新增100亿颗MLCC产能，2028年再增200亿颗，高容产品2026年底出货占比目标达40%、营收占比超50%，2027年营收占比超普通MLCC。
4. 公司销售模式以代理商为主（占出货95%），直供占比不足10%，聚焦工控、车规、AI等高端客户认证与拓展，已推进光通信用陶瓷基板的送样验证。

二、投资线索

1. 定增项目进展：已完成交易所首轮问询回复，预计2026年内获取批文，募集资金投向高容MLCC量产布局。
2. 扩产计划：池州云池合资公司2026年7月获1.5亿融资款，二期厂房在建，2027年量产100亿颗MLCC；2028年底总产能达400亿颗，高容占比目标超70%。
3. 成本控制：推进配方粉、设备自研，预计2028年新增产能的设备自研比例提升，原材料采购国产化率超95%。

三、风险与关注

1. 市场风险：消费电子业务盈利能力仍较弱，2026年三季度仍处亏损，公司计划收缩非核心资源至电子陶瓷领域。
2. 产能爬坡风险：高容/超高容产品良率约70%，2027年量产需经历爬坡期，盈利贡献释放存在不确定性。
3. 行业竞争风险：MLCC行业扩产集中，需关注高容领域的市场竞争格局与价格稳定性。