华阳股份（600348.SH）2026年三季报点评：26Q3煤炭销量环比降幅收窄，建设矿井有序推进

华阳股份26Q3报告显示，公司营业收入62.5亿元，环比增长25.1%；归母净利润6.2亿元，环比增长7.4%。煤炭业务方面，销量环比降幅收窄，吨煤售价显著提升，达到690元，同比增加59.9%。报告强调公司在建矿井有序推进，七元矿井已投产，泊里矿即将试运转，长期成长性具备支撑。

煤炭行业26Q3呈现量减价增态势。华阳股份销量2577万吨，同比减少16.3%，但吨煤综合售价555元，同比增加23.3%。行业整体受供需关系影响，价格弹性增强，企业盈利能力提升。同时，新能源转型背景下，煤炭企业需关注清洁高效利用和绿色低碳发展，以适应能源结构转型需求。

华阳股份报告重点分析了煤炭业务量减价增的业绩表现，以及在建矿投产对公司长期成长性的支撑。报告指出，公司吨煤毛利250元，同比增加53.8%，显示出较强的成本控制能力。同时，七元矿井和泊里矿的投产计划，将为公司带来新的增长动力。于家庄区块项目核准前期工作有序推进，进一步增强了公司未来发展的确定性。

当前煤炭市场处于供需调整阶段，价格波动受多种因素影响。华阳股份26Q3销量环比降幅收窄，显示市场需求逐步回暖。但整体来看，煤炭消费仍面临转型压力，新能源替代加速。企业需加强安全生产管理，优化资源配置，提升智能化水平，以应对市场变化。煤炭价格预计将保持一定弹性，企业需灵活调整经营策略。

华阳股份研报提示的主要风险包括：煤价波动风险，煤炭价格受宏观经济、供需关系等多重因素影响，存在不确定性；在建煤矿投产进度不及预期，可能影响公司产能扩张计划；新能源进展不及预期，公司在能源转型背景下需加快布局清洁能源，若进展缓慢可能影响长期竞争力。此外，安全生产风险和环保政策变化也是需关注的风险点。