长江大化工公用 新天然气三季报业绩交流与未来展望

一、核心业绩数据
2026年前三季度，公司总营收29.69亿元同比持平，归母净利润6.45亿元同比降21%；单三季度营收10.64亿元同比增14%，归母净利润2.59亿元同比增34%，环比二季度增15%。分板块来看，潘庄区块前三季度产气量8.08亿方同比增3%，均价2.3元/方同比增11%；马壁区块前三季度产气量6.13亿方同比降16%，均价2.6元/方同比增15%（单三季度均价2.9元/方同比增31%）；喀什北、新疆燃气等板块量价均有变动。

二、重点项目进展

1. 马壁区块：零七六景区开发方案待山西省备案，计划10月底报批马壁三期开发方案，零七六景区规模4.5亿方/年，预计1-2年达产。
2. 紫金山区块：煤层气、致密气项目储量报告完成初稿，计划2027年加速先导试验，提交开发方案。
3. 喀什北区块：阿克莫木气田计划通过技术提产，相关审计推进，公司持股提至59.15%；甘肃庆阳地下煤制气项目测试工程推进，计划年末点火。
4. 三塘湖煤炭项目：完成储量勘探，矿井可研通过评审，总规修编待国家发改委认可后推进审批。

三、未来规划与分红安排

1. 产量指引：潘庄区块一到两年内稳产10亿方；马壁2027年目标11亿方，后续年增20%；紫金山2027年预计1-2亿方；喀什北区块一到两年内目标6-8亿方。
2. 分红政策：2026年上半年分红每股0.8元，公司将延续稳定分红政策，现金流可覆盖分红与资本开支需求，三塘湖项目或引入战投解决资金需求。

四、价格机制与风险

1. 定价逻辑：马壁区块多参照海气、国内管道气价格，中石油每月协商调整；潘庄区块按客户分管道气、LNG定价，LNG参照挂牌价。
2. 风险关注：马壁产量下滑因零七六景区审批滞后；喀什北项目气价偏低影响利润；2025年喀什北项目曾计提3.8亿减值，2026年四季度减值压力待评估。