华创医药天智航2026年三季报业绩电话会

天智航2026年前三季度营收1.77亿元，同比降5.8%，但单三季度营收同比增15%，显示经营拐点显现。核心业务稳定，骨科机器人占营收50%以上，配套耗材及设备同比增12%，利润端亏损收窄，三季度单季亏损大幅修复。公司并购微创骨科62%股权推进中，赴美尽调延后，FDA拿证时间或提前至2026年底或2027年春节前。

骨科手术机器人服务价格立项仍在博弈，预计2027年上半年收费逐步清晰，北京、上海等地政策差异较大，2027年或进入商业化快速发展期。北京关节置换手术机器人渗透率达29%，脊柱等科室渗透率30%-40%，远高于预期，未来提升空间大。国内行业竞争加剧，部分企业非理性动作，设备集采逐步试点，公司通过丰富机型、降本增效应对，毛利率维持70%以上。

报告重点分析了天智航核心业务稳定性，骨科机器人及配套耗材设备增长情况，利润端亏损收窄及三季度单季修复。同时关注并购微创骨科进展及FDA认证时间表，并深入探讨骨科手术机器人服务价格博弈、行业渗透率提升空间、国内竞争格局及集采影响，以及公司应对策略。

当前骨科手术机器人市场呈现渗透率快速提升态势，北京关节置换手术机器人渗透率达29%，脊柱等科室渗透率30%-40%。行业竞争加剧，部分企业采取非理性价格战，设备集采逐步试点对价格形成压力。公司通过丰富机型、降本增效维持70%以上毛利率，展现较强竞争力。服务价格及收费政策仍处博弈阶段，预计2027年将逐步清晰。

研报提示行业竞争加剧风险，部分区域存在非理性竞争，集采对价格的影响尚不明确。海外市场拓展面临专利、政策、商业模式等壁垒，商业化放量需时间。全国性收费政策落地节奏不确定性，可能影响手术量及公司业绩。此外，并购微创骨科及FDA认证进程也存在一定不确定性。