一心堂2026年三季度电话会

一、核心经营情况

• 2026年三季度公司实现营业收入42.3亿元，同比增长3.53%，结束此前营收下滑态势；归母净利润1.24亿元，同比及环比均显著增长，盈利弹性逐步显现。
• 业务结构调整：主动收缩低质量批发、分销业务，零售业务成为增长核心，三季度零售收入同比增速为整体营收增速2倍以上；同时持续优化低效门店，通过闭店、搬迁等降低房租等费用，管控营销等其他费用。
• 资产与资金状况：现金流维持良性，货币资金余额健康，资金利用效率逐步提升，将支持后续业务拓展；在建工程聚焦物流基地，成都西南物流中心一期已投入运营，贵州物流中心一期建成、二期未开工，物流能力将覆盖对应省份。

二、重点业务布局

• 门店改造与品类升级：自2025年起推进门店改造，计划2026年完成约5000家门店改造，目标是70%全品类健康药房、30%中药药房；品类拓展涵盖个护美妆、药食同源食品、母婴产品等，非药品类毛利显著高于药品。
• 中药业务：覆盖工业到零售全产业链，从治疗型向消费型、保健养生型中药转型，新增多个新品类，2026年中药药房处方药（含DTP类）增速较快，部分区域单店产出及顾客依从性提升。
• 医药电商：保持增长，核心为O2O业务，聚焦头部城市，推进OTO、前置仓、B2C、内部主播孵化等新模式。
• 养老与长护险：云南长护险试点领先，覆盖机构养老、社区养老、居家上门服务，计划2027年完成云南全地级市试点；将药店与医养业务协同，配备护士、医师提供轻诊疗服务。
• 加盟业务：控股子公司本草堂有2600家加盟门店，公司本部有数百加盟门店，合计近3000家，是主要拓展方式；本草堂将与总部物流合并，复制总部品类建设，提升加盟门店配送能力。

三、行业与政策影响

• 医保政策：各省医保药店白名单、合规监管趋严，推动行业出清，中小连锁、单渠道店受处罚、解约影响较大，合规连锁企业受益，客流向头部集中；公司认为非医保支付品类占比有望突破70%，合规化后经营压力降低。
• 行业出清：部分省份中小连锁倒闭、转让，门店合规化加速，公司已观察到客流集中化趋势，部分客流回流源于中小药店退出。

四、未来规划与展望

• 门店改造推进：2026年计划完成约5000家门店改造，后续成为常态化工作，聚焦健康场景打造，拒绝烟草等非健康品类。
• 省外盈利改善：云南外门店基数已达整体近六成，近年新开门店占比高，当前存量门店进入盈利释放期，明后年利润贡献将稳步提升；后续将通过并购、加盟等方式拓展市场。
• 创新药业务：创新药（不含其他品类）增速预计超50%，主要通过专业药房销售，受各地处方流转政策影响，2026-2027年增速保持较高水平。
• 长期目标：依托品类升级、服务完善，打造健康消费场景，降低对单一市场依赖，提升整体盈利能力。