九坤投资 2026年三季度策略交流会

该报告分析了三季度A股主要指数显著回调，沪深三百跌12%，中证五百/一千跌17-18%，估值回至合理区间，但十月情绪受资金面主导继续下跌，主要因机构固收+止损、融资盘影响，叠加IPO规模达千亿元致资金压力。报告还指出二季度反弹的小盘股三季度回撤显著，价值与成长指数分化超25%，成长回撤源于前期AI情绪释放。美股三季度以权重股驱动上涨，等权指数表现一般，市场集中度高，A股分散度更高，科技行业占比相对较低，近期走势与美股背离。商品市场三季度随原油地缘波动，能化板块行情显著，贵金属冲高回落，A股受输入性通胀影响小于美国。此外，报告分析了三季度指增产品平均超额约6%，但因指数回撤大整体收益为负，五百指增因打新收益少、规模小超额落后。CTA商品波动大获正收益且Q三净值增长，中性策略因贴水收益微正，今年来中性产品收益约6%。多策略代表性产品三季度回撤仅2%，波动约9%，防守属性显著。量化中性策略因资金集中涌入致超额难做，对冲成本抬升，沪深三百、中证五百、一千对冲成本年化约10%，IF对冲成本从年初不到4%升至约8%，小盘对冲成本过高使资金转向IF。报告还探讨了量化指增策略框架科学有效，但未来超额收益会随市场成熟、优质资产稀缺、投资者专业化提升而收敛，难度加大。九坤将科技与投研双轮驱动，投研人员均具备科技与量化背景，持续布局AI技术以保持竞争力。量化行业当前发展类似美股成熟前阶段，投资者专业化水平快速提升，未来超额难以复刻早期，需合理预期，机构需持续投入AI与人才应对行业变化。最后，报告建议投资者需充分考虑风险承受能力，当前A股情绪与基本面背离，不建议盲目抄底，需结合自身风险判断决策，避免追高或过度集中高波动产品。

报告指出量化指增策略框架科学有效，但未来超额收益会随市场成熟、优质资产稀缺、投资者专业化提升而收敛，难度加大。当前AI技术对投研效率提升显著，九坤将科技与投研双轮驱动，投研人员均具备科技与量化背景，持续布局AI技术以保持竞争力。量化行业当前发展类似美股成熟前阶段，投资者专业化水平快速提升，未来超额难以复刻早期，需合理预期，机构需持续投入AI与人才应对行业变化。这表明量化行业正进入一个技术驱动、人才竞争的新阶段，机构需不断创新以维持竞争优势。

报告重点分析了三季度A股市场表现，包括主要指数回调、估值变化、资金面影响、行业分化等。同时，深入探讨了九坤投资的产品表现，如指增、CTA、中性、多策略产品的收益与风险特征，以及量化中性策略的对冲成本变化。此外，报告还关注了量化行业的整体发展趋势，特别是AI技术在投研中的应用，以及投资者专业化水平提升对超额收益的影响。这些分析为投资者提供了全面的市场视角和策略选择参考。

报告指出三季度A股市场显著回调，主要指数估值回至合理区间，但情绪受资金面主导继续下跌，主要因机构固收+止损、融资盘影响，叠加IPO规模达千亿元致资金压力。价值与成长指数分化超25%，成长回撤源于前期AI情绪释放。美股三季度以权重股驱动上涨，市场集中度高，与A股分散度更高形成对比。商品市场随原油地缘波动，能化板块行情显著，A股受输入性通胀影响小于美国。这些判断揭示了当前市场面临的复杂环境和结构性机会。

报告提醒投资者指数增强产品收益波动大，易在行情好时追高致持有体验差，需充分考虑风险承受能力。当前A股情绪与基本面背离，不建议盲目抄底，需结合自身风险判断决策，避免追高或过度集中高波动产品。此外，报告指出量化行业未来超额难以复刻早期，需合理预期，机构需持续投入AI与人才应对行业变化。这些风险提示强调了投资决策中风险控制和合理预期的必要性。