中信证券 共创草坪2026Q3业绩交流会轻工制造

一、核心要点 2026年Q3共创草坪业务表现如下：

1. 收入与利润：Q3共创草坪收入同比增7.7%，其中9月因海运费高企（美东柜价近1万美元）客户提货意愿低致收入持平，Q3订单同比增20%以上；净利润同比降14.87%，主要受原材料价格上涨（完全成本影响约16个百分点）和人民币升值（汇兑损失1147万元）影响。
2. 产品端：Q3运动草量增23%（前三季度增近30%），休闲草量增不足7%（受海运费影响订单延期）；草丝业务前三季度收入增50%以上，铺装类业务Q3收入同比降近3000万元；草坪价格同比降不到3%，剔除人民币升值因素实际价格同比上涨。
3. 区域端：前三季度美洲区量增16%、欧洲区增30%、亚太非增20%以上，国内占比约20%；Q3北美量同比变化不大，因9月发货受海运费影响，订单仍保持良好。

二、投资线索与展望

1. Q4收入展望：订单正常，需关注原材料价格和汇率走势；价格方面，Q4人民币价格转正存压力，因去年四季度基数含人民币升值4-5个百分点，且部分订单价格走低。
2. 新客户与份额：通过拓展当地渠道商、争夺友商客户提升份额，今年新客户分布于各区域；草丝业务2026年营收预计破1亿元，后续持续增长，占比不会过高。
3. 产能与降本：国内产能利用率约70%，越南产能利用率70-80%；降本增效纳入KPI，越南供应链自建等措施贡献降本，2026年降本幅度小于2025年但仍有贡献。
4. 其他业务：仿真植物收入同比增约20%，2026年体量约2000多万美元；越南增资为满足税收优惠要求，非扩产，三期产能去年已投产。

三、风险与关注

1. 原材料价格（油价高位）、汇率波动可能影响毛利率，四季度毛利率或存压力。
2. 友商因竞争压力提价谨慎，对公司价格端形成影响；海运费高企或持续制约海外客户提货节奏。
3. 行业需求：整体年增速大个位数，北美增速放缓、欧洲因代工订单转移增长较好，亚太非为恢复性增长。

四、其他信息

1. 分红政策：上市以来坚持每年拿出当年净利润50%分配；资本开支2026年无大计划，未来或2028-2029年规划新产能。
2. 研发：运动草（如免填充型）等差异化产品贡献利润占比约15-20%，持续布局新品，下半年新品规划暂不披露。
3. 文字端问答：运动草高增受益于南美、东南亚需求提升及国际足联认证场地落地，国内运动草利润率与海外相近（国内销售费用较高）；国内外产能利用率分别约70%、70-80%，越南生产成本仍比国内低数个百分点。