每日市场透视

恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博信息 變幅(%) 香港股市 收市價 1天 1個月 6個月 12個月 恒生指數 31,120.39 0.2% 8.1% 19.5% 36.3% 恒生中國企業指數 12,295.52 0.1% 8.7% 16.9% 26.5% 成交金額 (百萬港元) 128,824.04 -8.4% 18.0% 46.4% 84.6% 其他市場 道鐘斯工業平均指數 25,574.73 0.8% 4.4% 18.8% 28.6% 納斯達克指數 7,211.78 0.8% 5.1% 15.2% 30.0% 上證綜合指數 3,425.35 0.1% 4.4% 7.1% 9.8% 深圳證券交易所成分指數 11,464.20 0.2% 3.8% 9.7% 13.2% 商品及外匯市場 原油期貨價格 (美元) 63.55 -0.4% 11.2% 39.7% 19.9% 黃金期貨價格 (美元) 1,324.60 0.2% 6.7% 8.7% 10.4% 波羅的海幹散貨指數 1,366.00 -2.1% -21.6% 59.0% 53.1% 美元兌每一單位歐元 1.21 0.2% 2.9% 5.6% 13.3% 日圓兌每一單位美元 111.16 0.2% 2.2% 1.8% 2.6% 離岸人民幣兌每一單位美元 6.49 0.0% 2.1% 4.5% 5.5% 市場回顧 恒生指數升0.2％，收報31,120點。市場成交額減少至1,288億元。重磅股滙豐（5）和中移動（941）分別升2.4％和0.8％。騰訊（700）跌2.5%。舜宇光學（2382）及瑞聲科技（2018）是升幅最大藍籌股，分別升9.0％及4.4％。消費，本地銀行股和地產股漲跌不一。九龍倉置業（1997）和恆隆地產（101）攀升2.5％-2.7％，九龍倉集團（4）跌1.9％。中銀香港（2388）上漲2.5％，恆生銀行（11）下跌0.8％。中國旺旺（151）升1.6％，而萬洲國際（288）跌0.4％。博彩和內房股收盤走低。銀河娛樂（27）跌0.6％。中國海外（688）升0.5％，其餘九家最大內房股全線下跌，平均跌幅2.2％，其中融創中國（1918）及富力地產（2777）跌4.6％-4.7％。中國聯通（762），吉利汽車（175）和聯想（992）跌1.4％-1.5％。 國企指數升0.1％。國航（753）是表現最好的國企指數成份股，升3.8％。銀行，保險和鐵路相關股份缺乏明確方向。中信銀行（998）和中國銀行（3988）飆升1.0％-1.7％。工商銀行（1398）和招商銀行（3968）跌0.2％-0.3％。中國人保（1339）升1.0％，新華保險（1336）跌0.8％。中國中鐵（390）和中國中車（1766）上漲1.6％-1.9％。中車時代電氣（3898）跌3.7％。證券，汽車和水泥股收跌。國企指數中五隻證券股平均下跌1.2%。廣汽（2238）跌2.2％。安徽海螺（914）下跌5.7％，是表現最差的國企指數成份股。我們對2018年香港股市持樂觀態度，預計國企指數將跑贏恒生指數。 2018年1月12日 我們對2018年香港股市持樂觀態度，預計國企指數將跑贏恒生指數。 市場焦點 平板玻璃供應緊張下2018年上半年盈利持續-維持買入信義玻璃(868) 自11月22日本行上調信義玻璃（868，$ 11.20）至買入評級以來，其股價上漲29.2％，大幅跑贏恒生指數約25.5％。我們認為驅動其股價大幅上漲的原因是：1）近來純鹼成本快速下降使其平均銷售價格與成本的價差擴大；2）市場開始相信公司2018年上半年的盈利能力能持續。 本行在12月13日的報告“玻璃行業冷修週期在2018年對玻璃供應影響有多少？”中曾提到，我們認為平板玻璃的供應在2018年依然保持緊張，整體供求動態將進一步改善，由於1）更多的玻璃生產線將進入冷修期；2）產能關閉進一步加大。根據我們的計算，有效產能在2018年將大幅減少7％。因此，我們估計玻璃行業總體實際產能利用率將從2016的85％分別上升至2017年的90%及2018的93％。 根據本行盈利預測計算，公司目前交易價格為9.5倍2018年市盈率，與2010年至2017年的平均市盈率9.7倍相若。不過，我們認為公司的估值或將進一步得到重估，考慮到1 ）行業未來兩年情況供需情況將更有利於玻璃龍頭廠商2）預計海外擴張將帶動玻璃產能在2020年前增長50%，而海外的產能的利潤率將比中國地區更高。另外，我們認為來自中國地區的充足現金流足以支撐其海外擴張。 我們維持對信義玻璃的買入評級並將其估值基準推至2018年，6個月目標價格為13.3元，基於11.4倍2018年市盈率，或高於9.7倍2010年至2017年平均歷史市盈率0.5個標準差。 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 技術點評 光大國際 (257, $11.68) 評級: 買入 目標價: $12.85 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 光大國際透過其附屬公司經營垃圾焚燒發電廠的能源生產。 走勢點評: 股價昨日以大成交升5.4%，升穿其於11.50元的關鍵阻力位，並創下52周新高，MACD亦見利好交叉，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為12.85元。於11.30元止蝕。 公司資料 最後收市價 $11.68 市場共識2017年市盈率 14.60x 市場共識目標價 $13.15 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 國泰君安國際 (1788, $2.76) 評級: 買入 目標價: $3.10 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 公司簡介: 國泰君安國際為一家證券經紀商。該公司服務項目包括各種金融市場之證券與期貨交易及經紀服務 、企業財務與股權資本市場服務、資產與資金管理服務，以及保證金融資等各種金融服務 。 走勢點評: 股價昨日以相對大成交升3.0%，升穿其於2.70元的關鍵阻力位，並創下近10個月的新高，MACD亦見利好訊號，反映著公司股價升勢動能強勁。 操作建議: 買入。短線目標價為3.10元。於2.66元止蝕。 公司資料 最後收市價 市場共識2017年市盈率 $2.76 15.25x 市場共識目標價 $3.34 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 21/12/2017 中海物業(2669) 強大的財務實力將有助於通過並購擴張 - 維持買入中海物業（2669） • 在母公司強力支持下，中海物業長線而言有望透過壯大規模而取得理想的盈利增長 • 未來兩年每股盈利之年複合增長率達 28%，現價反映估值仍然偏低 買入 ($2.34) 22/12/2017 睿見教育(6068) 在校學生總數增長強勁將是重要的盈利增長因素 – 維持買入睿見教育（6068） • 國內中產階級快速增長，對優質教育服務的需求不斷增加，我們對中國的教育服務行業前景持樂觀態度 • 現價相當於26.0倍2018財年市盈率及19.3倍2019財年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為33％，我們認為現估值對長線投資者而言仍具吸引力 買入 ($5.50) 28/12/2017 蒙牛乳業(2319) 板塊輪動持續支撐消費行業，維持買入蒙牛乳業（2319） • 板塊輪動持續支撐消費行業股價短期的表現 • 我們認為2017年彭博一致預期的收入增長8.8％可能低估了公司本年的收入增長，主要是由於2017年第三季度產品組合升級加速推動收入增長，而第四季度增長勢頭預計將維持 買入 ($28.1) 29/12/2017 世茂房地產(813) 10月和11月合同銷售額年增長率均超過80％ - 維持買入世茂房地產（813）之評級 • 今年首11個月，合同銷售額及平均售價分別錄得43%和21%的按年增長 • 現價相當於6.8倍2017年市盈率和0.83倍2017年市帳率，估值吸引 買入 ($20.0) 2/1/2018 中國東方(581) 高利潤持續，重新配置鋼鐵板塊，首選中國東方集團（581） • 現價對應2017及18年預測市盈率分別為3.4倍/4.3倍，市淨率分別為1.3倍/1.1倍，目前股價仍被低估 • 股東應占利潤在2017財年及2018財年估計達到50.9及40.8億，合理估值為2018年1.5倍市淨率，對應目標價7.7港元 買入 ($7.7) 3/1/2018 銀河娛樂(27) 股價疲弱是長線投資者買入良機 - 維持買入銀河娛樂（27) ） • 澳門博彩業的復蘇仍然保持完好，因為港珠澳大橋的落成有望於2018年進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 現價相當於16.7倍 2018 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入 ($65.0) 4/1/2018 新天綠色能源 (956) 預期一季度較高的利用小時；風電行業首選：維持買入新天綠色(956) • 估值有望繼續重估，主要由於1) 大量的風電儲備容量、2) 2018年較低的棄風率、及3)天然氣業務將出現反彈 • 公司目前價格等於6.7倍2018年市盈率及0.70倍2018年市賬率，估值具有吸引力 買入 ($2.42) 5/1/2018 中國建築(3311) 新合約增長超出管理層的預期- 維持買入中國建築(3311)之建議 • 2017年前10個月累計新簽合約額約為990億元，同比增長25% • 2018年每股盈利增長12%，現價相當於2018年市盈率8.1倍，估值吸引 買入 ($12.3) 9/1/2018 彩生活（1778） 母公司資產注入有助盈利持續增長 -買入彩生活（1778） • 擬收購事項將促進彩生活2018年利潤的增長 • 目前價格對應2018年17.5倍市盈率和2.1倍市淨率，彩生活估值相對中海物業（2669）及綠城服務（2869）等同業相對便宜 買入 ($6.35) 10/1/2018 敏華控股 (1999) 大市場下的龍頭公司 – 建議買入敏華控股 (1999) • 長期催化劑 - 優閒梳化在中國將有更高的滲透率 • 短期催化劑 - 持續南下資金流入 • 公司目前價格等于13.5倍19財年市盈率，每股盈利年均複合增長率為11.7%，估值吸引 買入 ($8.8) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(不論作為委託人或代理人)向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。 本報告旨在由獲茂宸證券直接提供本