鹏鼎控股汇率原材料压制Q3利润服务器光模块有望成为关键成长驱动

受人民币升值影响，公司Q3汇兑损失约1.8亿元，原材料价格上涨进一步压制消费电子业务利润。但汽车、服务器及光模块业务价格传导顺畅，实现毛利率提升。具体来看，汽车与AI业务高增，Q3营收20.4亿元，毛利率46.9%，环比提升9.4个百分点；mSAP工艺光模块持续放量。消费电子与计算机业务承压，Q3营收27.0亿元，毛利率21.9%，环比下降3.6个百分点。通讯业务稳健，Q3营收71.4亿元，毛利率22.9%，环比提升3.0个百分点。

公司在HDI及内埋技术方面积累深厚，AI领域N客户份额有望提升，G客户预计导入新料号，光模块需求旺盛。高端产能扩张持续推进，27-28年产能释放将加速份额提升与新料号导入。mSAP领域生产良率与产能布局行业领先，将显著受益于1.6T光模块放量。光模块业务有望成为公司未来关键成长驱动。

报告重点分析了公司汽车、AI、消费电子、计算机和通讯业务的表现。汽车与AI业务表现亮眼，Q3营收20.4亿元，毛利率46.9%。消费电子与计算机业务受原材料成本上涨影响承压，但27年大客户出货量有望带动利润修复。通讯业务稳健，Q3营收71.4亿元，毛利率22.9%。光模块业务作为未来成长关键，mSAP工艺持续放量。

公司面临汇率和原材料成本的双重压力，但高端业务如汽车、服务器及光模块价格传导顺畅，实现毛利率提升。公司在HDI、内埋技术及mSAP工艺方面具备领先优势，产能扩张持续推进，市场份额有望加速提升。光模块需求旺盛，1.6T光模块放量将为公司带来新的增长点。

研报提示的风险包括下游需求不及预期、项目导入进展不及预期等。公司需关注汇率波动和原材料价格走势，同时确保产能扩张与市场需求匹配。此外，新料号导入和客户份额提升的进度也需密切关注，以规避潜在的经营风险。