聚烯烃日报：供应回归缓慢，下游整体开工有所回落

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价9363元/吨（+10），PP主力合约收盘价10290元/吨（-42）；LL华北现货10100元/吨（+50），华东现货10320元/吨（+20）；PP华东现货11300元/吨（+50）；LL华北基差737元/吨（+40），华东基差957元/吨（+10），PP华东基差1010元/吨（+92）。
• 上游供应：PE开工率76.2%（+0.6%），PP开工率66.5%（+1.0%）。
• 生产利润：PE油制生产利润297.7元/吨（-2.4），PP油制生产利润1007.7元/吨（-2.4），PDH制PP生产利润-336.5元/吨（+165.4）。
• 进出口：LL进口利润520.0元/吨（-100.0），PP进口利润587.2元/吨（+80.3），PP出口利润-243.1美元/吨（+13.4）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率44.9%（+1.8%），包装膜开工率50.3%（-1.7%）；PP下游塑编开工率41.0%（-0.1%），BOPP膜开工率42.0%（-1.4%）。

市场分析

• 地缘政治：美以可能对伊采取军事行动，中东局势仍存不确定性。
• PE：供应端开工回升有限，埃克森一线LLDPE检修短期供应偏缓；需求端下游高价抵触明显，农膜利润压缩，包装膜刚需支撑，原料高位抑制需求增量，短期价格受供应回升偏缓、库存低位支撑，但下游需求难以持续跟进。
• PP：供应端存量装置检修高位，宁波金发2线检修，油制临时检修增多，供应偏紧格局未缓解；需求端下游利润低迷，BOPP膜与塑编开工低位，需求负反馈逐步体现，短期价格受供应收缩偏紧、库存低位支撑，盘面仍有上涨修复基差的动能。

策略

• 单边：谨慎逢低做多。
• 套保：无跨期，跨品种L-PP价差谨慎逢高做缩。

风险

• 中东地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏。

目录

• 聚烯烃基差、跨期结构
• 生产利润与开工率
• 聚烯烃非标价差
• 聚烯烃进出口利润
• 聚烯烃下游开工与下游利润
• 聚烯烃库存