聚烯烃日报：下游整体开工延续下跌

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6798元/吨（-15），PP主力合约收盘价为7127元/吨（-69），LL华北现货为7050元/吨（-50），LL华东现货为7200元/吨（-80），PP华东现货为7900元/吨（-50），LL华北基差为252元/吨（-35），LL华东基差为402元/吨（-65），PP华东基差为773元/吨（+19）。 上游供应方面，PE开工率为78.0%（-1.1%），PP开工率为65.1%（+0.0%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为305.0元/吨（+149.5），PP油制生产利润为735.0元/吨（+149.5），PDH制PP生产利润为652.7元/吨（-34.7）。 进出口方面，LL进口利润为424.7元/吨（+214.9），PP进口利润为-295.1元/吨（+42.5），PP出口利润为65.0美元/吨（-20.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.4%（+0.4%），PE下游包装膜开工率为45.4%（-1.1%），PP下游塑编开工率为41.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为46.2%（-0.2%）。 市场分析 地缘方面，美伊在多哈间接谈判持续推进，地缘紧张氛围稳步缓和，油价震荡下跌，烯烃系品种成本支撑继续回落，后期关注美伊下一步谈判进展。 PE方面，供应端仍是缓慢回归周期，国能宁煤、榆林化工计划重启，新增惠州埃克森检修，新增计划检修较为有限，塔里木石化存投产预期，PE供应预期持续增量。而需求端仍处淡季，塑料价格偏弱使得下游工厂补库谨慎，农膜淡季开工延续下滑，而包装膜刚需支撑亦较有限，需求弱势仍持续对价格形成拖累。综合来看PE整体供需支撑仍偏弱，当前绝对价格低位下主要关注下游按需逢低补库节奏是否能带来一定价格支撑，短期价格仍跟随成本端偏弱震荡为主。 PP方面，供需格局看，供应端随着油制与PDH制利润的修复，上游装置开工回升的预期逐步加强，供应端压力或将逐步显现，但短期开工率回归速率缓于预期，支撑现货价格，而需求端处于淡季开工负荷延续下跌，下游采购心态谨慎，仍对价格形成负反馈。因此PP在供增需弱的基本面格局下上行驱动有限，价格支撑位主要关注后期供应回归速率及下游补库节奏。 策略 单边：L/PP谨慎逢高做空套保跨期：LL09-01逢高反套、PP09-01逢高反套跨品种：无 风险 美伊进一步谈判情况、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况；下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01合约价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01合约价差.........................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图19：PP低熔共聚-拉丝华东.........................