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这份研报主要分析了什么内容？
这份研报主要对比分析了Kalshi和Polymarket两家预测市场平台的监管路径、平台特性、收入模式、规模增长、里程碑事件、关键指标及估值变化。通过PM50 Growth与公共市场指数的对比，展现了私有增长市场的整体环境，并指出Kalshi作为美国监管平台交易量持续攀升，估值相对稳定；Polymarket凭借加密原生优势快速扩张，但估值在后轮融资中大幅下降。两者均受益于体育和政治事件的高交易量，未来需关注监管变化和竞争格局。
预测市场赛道的发展趋势如何？
预测市场赛道展现出强劲的增长势头，尤其在体育和政治事件中交易量显著。Kalshi和Polymarket均实现了快速用户增长和交易量扩张，Kalshi交易量中体育占比高达80%，Polymarket体育和政治事件交易量合计达71%。加密货币在两者平台中均占一定比重，Kalshi在2026年世界杯期间parlays占比接近50%。未来，监管变化、竞争格局、技术创新以及用户需求将是影响赛道发展的关键因素。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了Kalshi和Polymarket的规模与增长对比，包括交易量、用户增长、产品类别差异。Kalshi交易量增长迅速，2026年6月月交易量达292亿美元；Polymarket交易量在2026年3月峰值达105亿美元后略有回落。在监管方面，Kalshi是CFTC指定的合同市场，Polymarket虽为加密原生但2026年引入taker fees。此外，研报还对比了两者估值变化、买卖量分布及关键里程碑事件，揭示了不同商业模式下的市场表现差异。
当前预测市场市场的现状如何？
当前预测市场市场呈现私有市场增长强劲的态势，PM50 Growth在2026年前9个月的表现在多数公共市场指数之上。Kalshi和Polymarket作为行业领导者，均实现了规模化扩张。Kalshi交易量持续攀升，用户增长迅速，估值稳定；Polymarket凭借加密原生优势快速扩张，但估值在后轮融资中大幅下降。体育和政治事件是主要交易驱动力，加密货币交易占比逐步提升，平台竞争激烈，监管环境变化对行业发展具有重要影响。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括监管不确定性，Kalshi作为美国监管平台需持续符合CFTC要求，Polymarket的加密原生模式可能面临更严格的监管挑战。估值波动风险，Polymarket在后轮融资中估值大幅下降，显示高估值可能面临调整压力。竞争加剧风险，随着市场扩张，更多参与者可能进入赛道，影响现有平台的增长优势。此外，宏观经济环境变化、技术安全风险以及用户信任维护也是潜在风险点，需持续关注。