私营和公共企业的回报率

核心观点

本文使用消费者财务调查（SCF）中私营企业的收入和估值数据，重新估计和更新了私营企业的回报率。作者首先验证了数据质量，通过与外部总数据比较，发现SCF数据与可用的外部数据一致。接着，作者使用SCF收入和估值数据，更新和扩展了Moskowitz和Vissing-Jørgensen（2002）以及Kartashova（2014）的工作，并使用Bhandari等人（2020b）提出的回报率估计策略。新方法的回报率在很大程度上证实了之前的结果。

关键数据

• 数据来源：消费者财务调查（SCF）、CRSP/Compustat数据、所得税数据。
• 私营企业类型：独资企业、S corporations、LLCs和合伙企业。
• 关键指标：企业收入、企业资产、企业特征、回报率。

研究结论

• 数据质量：SCF数据与外部数据一致，表明SCF数据对私营企业的估值和收入是可靠的。
• 回报率：在金融危机后，公共企业的回报率往往高于私营企业的回报率，这为“私募股权之谜”提供了支持。
• 历史回报率：在2001年之前，私营企业的回报率通常高于公共企业的回报率。在1992-1998年期间，公共企业的回报率异常高，这可能是由于“互联网泡沫”。
• 未来研究方向：需要进一步研究私营企业估值的准确性，以及如何更好地衡量私营企业的收入。