东吴环保公用 洪城环境2026三季度业绩说明会

2026年前三季度公司实现营收50亿元，同比下滑8%，净利润8.89亿元，同比下滑5%；毛利率提升3个百分点至38.37%。单三季度营收16亿元，同比下滑9%，净利润3.08亿元，同比下滑5%。截至三季度末，资产负债率53.82%，同比下滑2.55个百分点，经营净现金流9.46亿元，同比下滑4%，自由现金流同比提升。

上半年供水、污水、工程、能源、固废及其他业务收入分别为6.71亿、19.19亿、1.92亿、4.29亿、6.08亿、1.45亿。其中，污水、能源、固废收入同比分别变动-1700余万、+1500余万、+2482万；工程收入同比减少近5亿元。

报告回应了应收账款问题，南昌市地方政府欠账约10亿元，回款率仅30%-40%；盈利影响因素包括所得税率提升及二次供水改造费用增加；外延拓展方面关注循环经济、热电联供及绿电直连项目，但绿电直连暂无实质进展；南昌供水调价因成本审核未启动及政府压力提价难度大；并购方面收购南昌水业集团旗下80%医废处置中心股权，年利润预计几百万，回收期8-10年；分红承诺26年到期，新一届董事会10月底前公告，大概率延续此前分红规划。

环保公用赛道行业发展趋势显示，地方政府财政紧张导致回款困难普遍存在，税收收紧及优惠政策到期影响盈利，新市委书记要求企业走出南昌拓展业务，但部分项目如绿电直连暂无实质进展，南昌供水调价因政府压力提价难度大，行业整体面临成本压力和地方政策不确定性。

研报提示的风险包括应收账款回收困难，地方政府欠账约10亿元，回款率仅30%-40%；所得税率提升及二次供水改造费用增加影响盈利；南昌供水调价提价难度大；外延拓展项目如绿电直连暂无实质进展；并购项目回收期较长，建筑垃圾业务因房地产不景气暂未推进。