长江环保金属 赛恩斯2026年三季报业绩交流

一、核心要点

1. 赛恩斯2026年Q1-Q3实现收入8.43亿元（同比增24%），归母净利润0.91亿元（同比增23%），整体毛利率36%（同比增约2个百分点）。
2. 各板块表现：综合解决方案营收1.5-1.6亿元（同比增70%-80%）；运营营收3-4亿元（同比增十几%）；产品销售营收略降（因江同项目转运营服务）；新材料铜萃取剂营收近2亿元（同比增30%-40%）。
3. 各板块毛利率：综合解决方案增1-2个点；运营服务增7-8个点；产品销售增十几个点；新材料毛利率降8个点（因刚果金市场价格下跌及原料、运输成本上升）。

二、投资线索

1. 产能扩张：山东农利浮选药剂项目2027年Q1试生产，福建农利项目2027年下半年投产；可转债项目新增5000吨浓缩型铜萃取剂，目标南美、北美市场，优化毛利。
2. 客户布局：巩固非洲刚果金、赞比亚等基本盘，拓展南美墨西哥、智利等新兴市场，浮选药剂为新增长点。
3. 产能爬坡：产能爬坡周期短于化工行业常规1-2年，主要受工艺技术和订单量影响。

三、风险与关注

1. 铜萃取剂海外市场存在1年多的阶段性价格战风险，难以长期维持。
2. 西藏巨龙氯盐氨回收项目尚在调试（需6-9个月数据稳定）；吉林紫金等项目暂未对外销售。
3. 有色金属行业景气度影响EPC和运营业务：周期顶部关联度弱，底部关联度强。
4. 费用端前期为拉美市场开拓投入较高，后续订单落地后销售、管理费用有望下降。

四、其他信息

1. Q3收入增速环比Q1、Q2下降（季节性因素），第四季度为冲刺股权激励业绩目标的核心期。
2. 在手订单正在统计，后续将披露数据。