众鑫股份公司点评：2026年三季报业绩稳健增长，泰国产能爬坡与印尼新产能布局强化全球化优势

业绩简评

2026年三季报显示，公司实现营收4.61亿元，同比增长38.40%，归母净利润3.12亿元，同比增长57.56%。其中，第三季度实现营收5.58亿元，同比增长46.76%，归母净利润1.18亿元，同比增长44.61%。

经营分析

1. 泰国基地产能爬坡：公司泰国10万吨产能逐步爬坡，有效承接美国市场需求，支撑业绩增长。
2. 印尼布局新产能：公司在印尼投资建设年产5万吨纸浆模塑餐具项目，预算6000万美元，预计2027年达产，加深全球化布局，增强供应链韧性，提高市占率。
3. 毛利率与费用率：2026年第三季度毛利率为31.1%，同比下滑2.7个百分点，主要受价格影响；期间费用率有所改善，财务费用率提升主要受汇兑影响，第三季度归母净利率为21.1%，同比下滑0.3个百分点。

盈利预测、估值与评级

公司从“产能扩张”走向“全球产能兑现”，成长逻辑进一步验证。预计2026-2028年归母净利润分别为4.61亿元、6.62亿元、9.02亿元，同比增长73.27%、43.58%、36.16%。当前股价对应PE估值为13倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、原材料价格波动、新产能建设不及预期。

公司基本情况

• 2024-2028年预期：营业收入增长率分别为16.60%、-2.62%、41.51%、34.33%、28.69%；归母净利润增长率分别为39.93%、-17.79%、73.27%、43.58%、36.16%。
• 财务指标：2026-2028年每股收益分别为3.223元、4.627元、6.300元，净利润增长率分别为73.27%、43.58%、36.16%。
• 估值指标：2026-2028年PE分别为12.72倍、8.86倍、6.51倍。

公司点评

市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。