26Q3营收增长利润承压，培育机器人新动力

爱柯迪（600933.SH）汽车零部件

事件与业绩概览 公司发布2026年三季报，前三季度实现营收68.17亿元（同比+28.38%），归母净利润7.06亿元（同比-21.20%），扣非归母净利润6.62亿元（同比-22.06%），毛利率25.87%（同比-4.55pcts）。其中，第三季度营收25.25亿元（同环比+35.73%/+6.56%），归母净利润2.28亿元（同环比-29.21%/-11.73%），扣非归母净利润2.18亿元（同环比-26.62%/-13.06%），毛利率24.13%（同环比-8.47pcts/-2.40pcts）。

营收增长驱动因素 收入稳健增长主要得益于合并范围增加（收购卓尔博贡献较大）及全球客户布局。欧洲和美洲市场需求及新订单持续放量，墨西哥二期工厂持续量产爬坡，全球化布局优势凸显。

利润端压力分析

1. 毛利率承压：主要受原材料铝价格变动、产品结构变化、新业务运营成本增加影响。第三季度毛利率24.13%（同环比-8.47pcts/-2.40pcts）。
2. 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/5.14%/4.51%/1.12%（同比分别+0.00pct/-0.42pct/-0.33pct/+0.04pct）。
3. 汇率影响：外销业务占比较高，美元/欧元结算导致汇兑损益拖累利润。

产能与业务拓展

1. 海外产能：墨西哥一期工厂稳定量产，二期工厂（生产新能源汽车结构件及三电系统零部件）订单良好，自2025年6月以来产能爬坡。
2. 机器人业务：积极拓展机器人零部件业务（铝合金结构件及组装件），持续推进国内外客户合作，培育长期增长新动能。

盈利预测与评级 维持“买入”评级。预计2026-2028年营收96.87/106.25/116.34亿元（同比31%/10%/9%），归母净利润10.30/13.56/15.79亿元（同比-12%/32%/16%）。下调毛利率和利润预期，主要因原材料涨价传导滞后及汇率压力。

风险提示 行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、汇率波动、原材料大幅上涨等。