利亚德机构调研纪要

公司整体经营情况

• 2026年三季度营收与利润同比下降，主要受市场波动及非经营性因素影响（汇兑损失约6,000万元，离职补偿费用近3,000万元）。
• 公司处于业务调整及改革阶段，短期业绩波动在预期范围内。
• 前三季度资产质量与核心财务指标保持健康稳健：固定资产规模14亿元，应收账款规模下降，货币资金充裕（年度现金分红近2亿元）。
• 传统业务持续改善盈利水平与经营性现金流，推进MicroLED、AI与空间计算等科技业务拓展。
• 降本增效举措：组织架构精简、产能布局优化、管理数字化与智能化转型。

业务转型方向

• 向双主业转型，稳固智能显示业务，加快AI技术应用与产业化。
• AI与空间计算业务：
  • 核心技术为OptiTrack动捕技术（收购NaturalPoint），具备亚毫米级精度、头部客户资源、具身智能领域重要基础设施。
  • 累计贡献营收超32亿元、净利润超9亿元，净利率约30%。
  • 运营模式：“双主体”模式，海外以NP公司独立运营，国内以虚拟动点子公司拓展业务。
  • 应用领域：影视、游戏、VR/仿真、工业、医疗、体育等，深度参与具身智能。
  • 技术能力：Lydia动作大模型、“光学+无标记”融合、“光学+惯性”融合等。
• MicroLED业务：
  • 累计新签订单近50亿元，核心瓶颈在于成本，公司推进技术攻关与工艺优化降本。
  • 随成本下探，市场空间广阔。

投资者提问与回答

• 手部位姿数据采集：
  • 公司开展手部精细动作采集业务（OptiTrack系统支持高精度手指捕捉），涵盖手指真值评测、机械臂评测等。
  • 合作模式：自主采集或联合研发。
  • 光学动捕优势：高精度、低延时，契合具身智能高阶演进需求，获产业链认可，解决具身智能落地痛点。
• 全局快门方案性能：
  • 像素高达2,600万，帧率最高1,000Hz，软硬件协同能力强。
• AI与空间计算收入结构：
  • 软硬一体化销售，整体毛利率超60%。
  • 商业模式：以系统销售为主，逐步拓展动作训练、数据采集等服务。
  • 数据所有权：主要归属客户，未来考虑数据共享或联合开发。
• 具身智能客户与供货：
  • 合作客户：优必选、乐聚等机器人厂家，涵盖硬件销售、训练支持等。
  • 供货方式：标准化与定制化结合。
• 训练中心数据产出：
  • 年化数据采集量约600万条（以北京石景山项目为例），规模取决于工位数量、机器人数量及设备部署。
• 2026年半年度海外营收下滑原因与策略：
  • 原因：中东局势影响、境外需求弱、本土厂商竞争加剧、COB产品价格下降。
  • 策略：严控项目质量、深化内部管理、优化业务布局（支持MicroLED、OptiTrack等新兴业务）。

研究结论

• 公司处于改革创新阶段，短期业绩波动正常，长期发展稳健。
• AI与空间计算业务盈利能力强，MicroLED市场潜力大，是未来转型核心。
• 公司通过技术优势、客户资源及多元化布局，提升竞争壁垒与盈利能力。