利亚德机构调研纪要

利亚德机构调研报告调研日期: 2024-04-29 利亚德光电股份有限公司成立于1995年,是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。公司生产的LED应用产品包括LED全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品、LED电视、LED照明产品和LED背光标识系统等六大类,在全国各地承建了超过5,000个项目,安装了数十万个显示产品。利亚德光电股份有限公司自成立以来,在全国各地承建了多个具有广泛影响力的LED应用项目,其中包括国庆50周年庆典、国庆60周年庆典、中央电视台春节联欢晚会、全运会、北京首都国际机场T3航站楼、北京三大火车站、北辰购物中心等。在利亚德光电股份有限公司承建的多个项目中,国庆60周年天安门广场四块显示屏中的三块,天安门广场两侧的现场直播全彩显示屏和天安门广场纪念碑西侧条形屏,以及北京第29届奥林匹克运动会开幕式地屏画卷和梦幻五环等,都获得了相关的奖项和荣誉。 2024-04-29董事会秘书、副总经理 李楠楠,证券部副经理 刘阳2024-04-292024-04-29特定对象调研,电话会议会议室 首创证券证券公司韩杨乐雪资本-王潇麟 本次调研以现场会议的方式举行,交流中,董秘李总介绍了公司的情况并回复了投资者的提问,主要内容如下: 一、2023年业绩回顾 1、国内市场分析 2023年,公司对国内需求预测偏乐观,国内渠道业务增长未达预期,渠道业务订单下滑超过30%,公司实现营业收入76.15亿元,未达预期较上年同期下降6.61%,;归属于母公司的净利润28,571.08万元,比上年同期增加1.60%。 由于2023年国内渠道业绩下滑,智能显示2023年营业收入较2021-2022有所下降,略高于2019年营收水平;但随着公 司重回主业的战略引导,智能显示营收比重稳定在85%;2023年上游原材料多次涨价,公司稳定住毛利率水平,比2022年有所提高。 2023年工程市场(直销和渠道工程商所处)的显示屏产品替换周期拉长,1-2季度增长符合预期,3-4季度出现旺季不旺的情景,尤其是4季度还略有回落。 2023年渠道市场(渠道批发商所处)需求下滑,二季度开始多家封装企业上调价格,出现了去中间化的趋势。 报告期,直销服务的中高端市场营业收入较上年同期略有增长,渠道服务的中端及下沉市场需求下滑,营业收入较上年同期下降幅度较大,收入占比近三年最低。 报告期,面对上游供应链多次涨价,渠道业务受影响较大,毛利率较上年同期下滑10个百分点,主要是利亚德品牌渠道产品下滑引发;直销业务毛利率受影响较小,毛利率还提高了2个百分点,甚至超过了2021年。 基于国内经济环境的特点以及行业去中间化的趋势,利亚德从去年11月份开始探讨直销和渠道业务融合的发展策略,用了大约一个季度的时间确定了公司整体的方向,将直渠融合方案陆续落地下来,从中央集权控制的直销渠道双市场运营,向以省级分公司为考核单位,下放市场拓展权力,促进区域业务高速发展。 所以2024年对于利亚德来说,国内市场是一个比较大的挑战,我们要用一种新的营销方案去做市场拓展,预计二季度往后会看到新的方式所带来的成效。 2、境外市场结构分析 欧洲地区,公司以平达公司品牌经营,面对中高端客户群体,近三年收入、毛利率变化不大,报告期,收入增长9%,欧洲由于以工厂收入为主,故毛利率低于其他境外地区。 北美地区,公司以平达公司品牌经营,面对中高端客户群体;2022年,市场需求迅速恢复,积累订单落地,收入较上年同期增长28.03%,由于原材料囤货价格原因,毛利率下滑3.68个百分点;2023年,由于2022年增加基数较大,较去年同期收入下滑15.76%,北美地区进入了正常增长轨迹,较2021年增长8%,毛利率恢复,甚至高于2021年毛利率水平。亚非拉地区,多品牌经营,以中端及下沉市场客户为主,伴随着2021年开始的市场需求爆发,公司持续在该地区加大产品、团队、市场等方面投入,2023年营收占比达 到海外智能显示收入总额的27%,且营收连续两年保持30%以上增长,毛利率持续提升,是境外毛利率水平最高的区域。 二、2024年展望 2024年会有一些新的市场机会释放出来。公司在4月17日举办了合作伙伴大会,对外发布了2024年的发展战略,具体来说: 1、继续技术引领,发展新质生产力。随着MicroLED技术日渐成熟,成本大幅下降,MicroLED产品已经从高端应用下沉至常规小间距需求领域,性价比急速提升,市场规模迅速放大。2024年,利亚德持续深耕极具竞争力的高阶MicroLEDMIP产品,并迅速扩产(厦门新建MIP产线),继续引领MicroLED的技术创新和市场大规模应用,实现MicroLED(MIP、COB)业务持续高增长。 2、深化全球布局,实行双品牌战略。持续加大海外市场投入,实行双品牌战略,以平达(Planar)品牌继续扩大高端显示市场,以利亚德(Leyard)品牌扩大发达国家中端和经济型市场;继续扩充亚非拉市场的人员并加大市场拓展投入,扩产斯洛伐克工厂以形成对美欧市场产品的支撑,启动沙特合资工厂建设,三年内逐步实现利亚德国内国际业务均衡的目标。 3、全面生态共建,加速直渠融合,迎接生态合作新时代。继续加强并扩大各业务板块与合作伙伴的合作深度、广度、力度,共建生态;实施直销渠道融合发展,扩大区域业务,统一调度和协调省内集团各种业务和资源,加大授权、培训和独立核算,形成合力。 4、加强企业数字化升级,全面提升管理效率。加强企业生产、管理数字化升级,优化管理流程及薪酬体系,严控成本费用,提升管理效率,清理亏损企业,实现全年盈利目标 5、全面推进文旅夜游业务和AI空间计算创新业态的发展。以AI空间计算技术创新,打造更多具有创新性和竞争力的文旅产品,为旅游产业的繁荣发展注入新的动力。 投资者提问: 1、去年国内智能显示板块业绩未达预期主要因为国内渠道业务下滑,大概是什么原因?今年这块会怎么样? 答:去年渠道市场有两个特点,一个是我们上游供应商陆续涨价,第二是市场景气度不是特别好,渠道主要面对的是中低端市场,需求复苏要慢点一点;第三是渠道纯批发的模式下,毛利空间不断被压缩,市场出现去中间化趋势。综合这些原因最终导致国内渠道业务大幅下滑。面对这样的市场情况,我们提出了“直渠融合”的策略,希望通过新的营销模式壮大区域业务能力,同时与合作伙伴深度合作,为客户提供更及 时有效的服务。 2、如何看待MIP和COB两条技术路径? 答:越来越多的显示屏厂商均在布局MicroLED,目前能实现MicroLED量产的工艺路径主要是MIP和COB两种方式。利亚德一直以来主推的是MIP方式,因为我们发现当芯片尺寸逐渐变小后,MIP方式的成本下降趋势变明显,而LED行业有个特点就是随着产品成本的下降,性价比的提升,市场空间会不断拓展开,所以到目前,我们仍然认为MIP未来发展空间会更大,MIP适用更小的芯片,减小间距和降低成本的空间更大。但同时我们也看的COB方式2023年很多公司做了大规模产能投入,对原来SMD的1.25mm间距的小间距产品进行了大规模的替代。所以在一段时间内,两种方式会同时存在。 所以2024年在Micro方向上,P1.0以下MicroLED显示产品,公司将采用MIP封装结构,同时推进高阶MIP;P1.25和P0.9MicroLED显示产品,通过自产和OEM方式采用COB封装结构,推出COB产品和量子点COB产品。 3、海外这边公司有什么样的预期? 答:海外今年机会比较多,首先亚非拉市场我们继续扩充人员并加大市场拓展投入,力争保持高增长;其次对于欧洲地区,原来这块市场基数不高,今年我们也加大拓展力度,根据客户需求针对性开发产品,继续扩产斯洛伐克工厂,以形成对美欧市场产品的支撑;然后北美地区,原来我们是用planar品牌在做欧美市场的辐射,其中大部分在北美地区,但planar定位以中高端市场为主,自2023年下半年开始北美中端下沉市场的需求陆续出现,所以我们将在2024年采用“双品牌”策略,以Planar品牌继续扩大高端显示市场,以利亚德Leyard品牌扩大中端和下沉市场。通过上述策略,逐步提升公司海外业务占比,实现国内国外业务均衡发展。 4、北美地区客户主要是什么场景? 答:下游跟国内差不多,也是监控指挥调度为主,然后也有一些大型的企业客户,现在是有越来越多的企业端的需求在出现。 活动过程中,公司人员严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。