上能电气3Q2026业绩点评

业绩表现

• 公司2026年前三季度实现收入47.43亿元（同比+33.05%），归母净利润4.00亿元（同比+28.68%）。
• 其中第三季度单季收入18.85亿元（同比+36.5%，环比+5.5%），归母净利润1.84亿元（同比+66.3%，环比+54.7%）。
• 利润增速显著高于收入增速，主要得益于海外收入占比提升及费用率下降（同比下降1.81ppt至13.79%）。

发展趋势

• 海外业务：收入持续增长，沙特、印度市场表现突出。
  • 并网逆变器：预期全年出货20GW，主要受沙特、印度市场高增长驱动，需求预计保持强劲。
  • 储能系统：国内出货有望达20GW，海外市场（欧洲、印度、中东）需求良好，全年出货量预期10GW。
• 数据中心产品：
  • 已布局中压UPS（MV-UPS）、电能质量治理产品（APF、DVR），年内有望实现出货。
  • SST固态变压器已立项开发，预计明年下半年形成样机。
  • 正在研究800V直流架构及低压转换产品，技术优势支撑未来客户拓展。

盈利预测与估值

• 维持2026/2027年营收预测60.6/73.2亿元，归母净利润5.4/7.5亿元不变。
• 目标价36.5元（对应2026/2027年37.6/27.1倍P/E），较当前股价有55.3%上行空间（当前股价对应24.2/17.5倍P/E）。
• 估值调整主要基于海外储能市场活跃及能源供应压力刺激需求持续性。

风险提示

• 汇率波动风险、光储需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。