新东方Q2收入高增东方甄选加速与协同效应显著

整体业绩展望

• 二季度收入有望延续高增。
• FY27Q1收入同比+23%，Q2预测整体收入增速超过25%，其中东方甄选增长有望进一步加速，教育业务保持良好表现。
• 全年指引维持14%-18%的收入增长。

分业务线表现

• 出国业务：Q1美元收入约+7.5%—8% yoy，test prep与consulting增速接近。业务仍处调整期，全年美元收入增速有望高于此前约5%的预期。
• 大学生及成人业务：Q1收入+22% yoy。全年有望增长20%左右，margin预计小幅提升。
• 高中业务：Q1收入约+14% yoy，增速较上一季度略有放缓。
• K9业务：Q1收入+25% yoy。全年预计增长18%—20%，整体增长预期稳健。
• 文旅业务：Q1美元收入基本持平，人民币口径可能略有下滑。
• 其他业务：收入占比季度间基本稳定，暂无明显变化；部分细分业务收入占比及margin未进一步披露。

运营与成本分析

• 行业环境：当前行业竞争较去年有所缓和，续班率持续提升，新财年预计进一步提升约3pct或以上。
• 社保成本：影响预计可控。FY27Q1已计入新增社保费用，对利润率影响为零点几个百分点，全年预计可通过运营效率提升及其他环节成本节约逐步消化。

股东回报

• 积极执行新增2亿美元回购额度，并考虑在市场波动时加快回购。

创新业务与协同效应

• 东方甄选：
  • 财务贡献：对集团收入及利润形成正向贡献，Q2增长有望提速。
  • 线下扩张：目前开出4家门店，后续以验证单店盈利模型为前提审慎扩张。
• 新东方之家：
  • 用户规模：上线约两个季度，已积累约167万家庭用户，以教育客户为主。
  • 协同效应：FY27Q1已实现向东方甄选导流；长期有望通过交叉销售提升客户黏性、降低获客成本。