美联储10月宣布维持利率水平不变

金融要闻及点评

宏观策略（黄金）

• 美联储维持利率不变，但声明对经济增长描述为强劲，抗通胀仍是主要矛盾，12月加息预期犹存。
• 凯文沃什讲话无更多鹰派信号，且未来减少利率制定会议次数，被市场解读为鸽派。
• 金价震荡微涨，四千关口多空博弈，需关注美伊局势进展。
• 贵金属延续震荡走势。

宏观策略（外汇期货(美元指数)）

• 美联储10月利率会议维持利率水平不变，美元指数延续震荡。
• 沃什表示工作组可能第一季度初提出有关资产负债表的建议。
• 特朗普否认指示副总统万斯与伊朗接触重启谈判。
• 美联储12票赞成，2票反对维持利率不变。
• 美元维持震荡。

宏观策略（股指期货）

• 2026年三季度末，人民币房地产贷款余额同比下降4.1%，前三季度减少1.1万亿元。
• 8000亿元新型政策性金融工具全部投放完毕。
• A股科技股反弹带动指数回升，但大盘成交未明显放量，市场仍有待磨底。
• 股指可考虑小仓位做多。

商品要闻及点评

农产品（豆粕）

• 美国供应压力及巴西播种进展顺利，CBOT大豆及国内豆粕期价连续下挫。
• 我国积极采购大豆，预计11月国内进口大豆到港950万吨。
• 短期内外盘期价维持弱势，重点关注未来南美产区天气及我国采购美豆情况。

农产品（生猪）

• 国内猪价继续磨底，终端走货改善有限，屠宰企业多以销定产。
• 生猪主力LH2701高开后震荡回落，持仓明显减仓。
• 现货端延续磨底，自繁自养维持深度亏损。
• 供给端，出栏均重依旧偏高，集团场月末出栏计划增量兑现。
• 需求端，距离南方腌腊大规模备货仍有一段时间。
• 本轮盘面反弹是前期超跌后的空头止盈+腌腊预期博弈，短期大概率维持震荡磨底。
• 中长期看，持续亏损倒逼低效母猪淘汰，产能去化的远期逻辑不变，支撑远月估值。
• 观望为主。

农产品（白糖）

• 广西糖厂陆续清库，10月份陈糖继续加快去库。
• 巴西行业分析机构DATAGRO预计巴西中南部26/27榨季糖产量同比减少200万吨。
• 印度2026-27榨季已有107家糖厂开榨。
• 国际糖市阶段性基本面形势仍偏坚挺，ICE原糖下方空间受限。
• 广西糖厂陆续清库，10月份陈糖继续加快去库，新榨季国产糖将连续第四年增产的预期仍较强。
• 主力1月合约上方空间将受到套保盘的压制，但考虑到外盘坚挺的基本面和国产新糖预期成本等的制约，郑糖下方空间预计也有限。
• 整体料维持低位震荡格局。

有色金属（碳酸锂）

• PLS最新季报披露，Pilgangoora于2026Q3生产锂精矿26.76万吨，环比增加25%，创单季产量新高。
• 销售锂精矿22.36万吨，环比减少约11%。
• 2026Q3SC6平均实现售价为2077美元/吨，环比下降14%。
• FOB单位运营成本降至539澳元/吨，约合381美元/吨，环比下降12%。
• 2027财年各项经营指引总体维持不变。
• LC2701收于93300元/吨，环比-4.64%。
• 仓单环比-1443吨至17759吨。
• 下游维持刚需备库，成交边际提升。
• 资金看空情绪浓厚，仍以交易需求走弱为主，叠加利空消息释放，盘面偏弱运行。
• 短期主力合约或在9-10.5万元/吨运行。

有色金属（铂）

• 诺里尔斯克三季度铂族金属产量同比回升，但前三季度铂金与钯金累计产量仍呈现同比下降。
• 南非限电情况大幅缓解，铂钯产量仅实现低基数修复。
• 四季度厄尔尼诺风险加剧，南非矿山AISC高于市场预期，矿端成本有望构成底部支撑。
• 欧美汽车报废周期抬头，国内回收产能持续投放，理论再生增量充足。
• 高利率环境压制现金流、原料库存品位下降、回收端惜售捂货等影响，再生端释放不及预期。
• 电代油周期持续，混动车需求增长和排放法规升级对冲新能源车补贴退坡，汽车需求整体仍维持温和下行预期。
• 铂金首饰消费同比明显下滑，主要是高价与消费信心走弱压制需求。
• 投资需求大幅走弱，高利率、弱预期驱动资金流出ETF，实物投资的增长难以对冲。
• 全球算力扩产周期下，铂钯在电子布和存储等领域具备显著消费增长空间。
• 氢能需求增长短期仍难放量，化工需求相对稳健，石油需求降幅因地缘持续而扩大，工业需求总体小幅增长。
• 经过调整后平衡表显示，铂金过剩预期较年中进一步扩大，钯金维持大幅过剩预期。
• 策略方面，单边角度，建议观望为主；套利角度，内外角度，建议关注内外区间套利机会；品种间角度，多铂钯比策略关注中期回调买入机会。

有色金属（铅）

• 秘鲁安塔米纳矿山因事故停工，钼供应存潜在风险。
• 秘鲁8月铜产量同比降5%，1-8月累计铜产量同比增1.2%。
• LME库存环比去库2000吨至31.3万吨，LME延续去库，0-3现金升贴水回升至-20.7美元/吨。
• 铅锭五地社会库存减少0.61万吨至2.56万吨，主要是下游提仓所致。
• 铅现货和仓单仍然偏紧，但随着日内沪铅冲高，多头和正套资金离场，结构随后明显转弱。
• 沪铅或转为震荡调整。
• 策略方面，单边角度，关注中线反弹沽空机会；套利角度，建议观望为主。

有色金属（锌）

• LME库存环比去化1025吨至16.5万吨，LME库存延续去化，0-3现金升贴水回升至105.7美元/吨，0-3结构延续走强。
• 社库方面，国内社库减少0.37万吨至19.12万吨，国内库存延续去化。
• 外盘工业金属近端结构都有所走强，预计短期锌价延续震荡偏强。
• 关注以色列大选结果和联储议息会议决议。
• 策略方面，前期多单可继续持有，未入场投资者建议关注中线反弹沽空机会；月差方面，建议观望为主；内外方面，内外正套可继续持有。

有色金属（锡）

• LME0-3锡升水84.83美元/吨，持仓20427手减25手。
• 上期所仓单增加61吨至2018吨，连日减量趋势暂止，国内社库（23日）在7000吨左右。
• 国内现货品牌维持升水，其中云锡升水维持3500元/吨，小牌升水维持2300元/吨。
• 9月锡矿、锡锭进口量环比双增，其中缅甸锡矿进口环比回落至1058金属吨，刚果金锡矿进口增量明显。
• 自印尼进口锡锭也环比修复至2834吨。
• 国内方面，银漫矿业选矿尾矿系统复工复产，而采区尚未复工复产；云锡锡业分公司9月30日起例行停产检修，预计不超过45天，云南地区开工率维持低位。
• 现货市场成交延续清淡，持货商可流通现货依旧偏紧，下游消化库存为主；终端需求仍维持分化的走势，仅新兴领域订单较强。
• 宏观变量多发，对锡价扰动显著，当前价格修复主要来自宏观压力的阶段性缓和。
• 基本面紧平衡格局延续，终端需求不旺的背景下锡价缺乏向上突破的驱动，同时矿端硬约束与低库存对锡价形成托底。
• 整体预计锡价宽幅震荡运行。
• 策略方面，建议维持区间思路为主。

能源化工（原油）

• 伊朗高级官员表示，卡塔尔尚未提出结束与美方敌对行动的新方案。
• 美国至10月23日当周EIA原油库存-189.2万桶，预期1.5万桶，前值-306万桶。
• 美国至10月23日当周EIA汽油库存387万桶，预期-128.8万桶，前值-295.2万桶。
• 美国至10月23日当周EIA精炼油库存-146.2万桶，预期-88.8万桶，前值167.5万桶。
• 美国至10月23日当周EIA战略石油储备库存-10万桶，前值-30万桶。
• 美国至10月23日当周EIA精炼厂设备利用率92.8%，预期93.3%，前值93.4%。
• 油价高位震荡。
• 美伊谈判前景仍不明朗，未来局势升级风险无法排除，油价高位波动。
• 最新EIA数据显示美国原油库存继续下降，精炼油库存下降，但汽油库存回升。
• 汽油需求进入淡季，四季度季节性表现偏累积趋势。
• 短期油价预计维持高位波动，等待中东局势进一步明朗。
• 短期维持高位震荡。

能源化工（燃料油）

• 阿联酋富查伊拉的石油产品库存在截至10月26日当周上涨23%，至891.4万桶，其中重质馏分油库存上涨28%，至471.7万桶。
• 高硫方面，供应缺口短期难补仍是核心逻辑。
• 中东及俄罗斯出口受限，霍尔木兹油品流出受地缘约束、高运费抑制套利到货，亚洲各枢纽高硫货源偏紧，现货升水维持高位。
• 新加坡燃料油港口库存环比升至1885.8万桶，结束此前连续6周下滑，但仍低于2000万桶常规水平，低位企稳而非累库反转。
• 随着高低硫价差大幅收窄，部分中硫调和组分转入高硫市场，或对高硫供应形成一定补充。
• 整体来看高硫供应缺口仍在，只是边际略有缓解。
• 低硫方面，新加坡供应当前受限，但预计11月中旬将有西方套利船货及巴西船货流入，届时供应将相对充足，需求端相对低迷，不过冬季柴油裂解利润维持偏高水平，组分分流仍对低硫构成一定支撑，限制其下行空间。
• 燃料油价格高位震荡。
• 短期维持高位震荡。