亚钾国际机构调研纪要

2026年前三季度，亚钾国际实现营业收入54.70亿元，同比增长41.46%；扣非归母净利润19.42亿元，同比增长42.55%。三季度单季营收16.48亿元，同比增长22.57%；扣非归母净利润5.95亿元，同比增长17.59%。报告期内生产氯化钾216.08万吨，同比增长44.19%；销售氯化钾186.68万吨，同比增长22.47%。公司业绩保持强劲增长态势。

钾肥行业受益于全球农业需求稳定增长，但面临资源稀缺和环保约束挑战。国内钾肥自给率不足，进口依赖度高，国际价格波动影响国内市场。未来钾肥价格或呈现周期性波动，企业需通过技术创新和成本控制提升竞争力。老挝等海外资源开发成为行业重要方向，政策支持与基建投资将推动行业长期发展。

报告重点分析了公司业绩增长、运营效率提升、雨季影响及应对措施、资产减值情况、钾肥项目进展、矿权审批动态及未来分红安排。公司通过优化物流体系、拓展运输路线、动态调整生产计划等措施应对雨季影响，并计划打造四位一体物流体系。第二个100万吨/年钾肥项目按计划推进，48.5矿采矿权待安全评估通过后开展下一阶段工作。

截至2026年10月第四周，港口氯化钾库存约445万吨，主要受供需错配影响。短期内库存压力较大，但未来随着下游开工率提升及供应端运力改善，库存压力或将缓解。钾肥价格受供需关系、国际市场及成本因素影响，企业需密切关注市场变化，灵活调整生产和销售策略。

亚钾国际面临的主要风险包括老挝雨季及交通基建对产销量的影响、资产减值风险，如老挝农行-纳拉矿区2#副斜坡道因经济性不佳被全额计提减值准备。此外，钾肥港口库存较高可能影响销售，需关注市场供需变化。公司需持续优化物流体系、推进项目进展及拓展矿权，以降低运营风险。