亚钾国际机构调研纪要

调研日期: 2024-10-31 亚钾国际投资(广州)股份有限公司是一家深交所主板A股上市公司,专注于钾矿开采、钾肥生产与销售一体化。该公司通过近十年的深耕,旗下中农国际钾盐开发有限公司取得了老挝甘蒙省35平方公里的钾盐采矿权,该矿区钾镁盐矿总储量10.02亿吨、折纯氯化钾1.52亿吨,为公司核心资产。公司在钾镁盐固体光卤石开采领域取得了突破性成功,成为全球新生钾盐区域首家实现工业化量产并实现经济效益的企业,也是第一家实现境外钾盐项目工业化生产的中资企业。公司致力于打造亚洲第一大单体钾矿,切实解决钾盐资源短缺带来的粮食安全问题。拟收购的彭下-农波矿区资源量6.77亿吨,收购完成后将拥有合计折纯氯化钾资源8.29亿吨,成为亚洲单体最大钾肥资源量企业。 问题1:公司今年前三季度产销量情况如何?按照这个进度,能否实现180-200万吨的产量目标? 答:公司今年前三季度钾肥产量132.37万吨,销量124.14万吨。目前除正常检修、技改优化的情况外,公司钾肥日产量约为5000-6000吨。公司仍继续朝着全年实现180-200万吨的产量目标努力。 问题2:能否解释一下公司第三季度管理费用大幅下降的原因? 答:主要原因如下:(1)公司冲回前期计提的股权激励所产生的股份支付费用,该部分影响归母净利润约为5600万; (2)即使剔除冲回股权激励股份支付费用的影响,公司管理费用从一季度到三季度依然呈现逐渐下降趋势。公司前期为在建的第二个和第 三个100万吨/年钾肥项目提前做了相应的人力物力准备,因此在产能未完全释放时,呈现单吨管理费用相对较高。从二季度开始,公司持续推进降本增效工作,全面降低生产要素成本,严控各类非生产性支出,并同步推进人力结构调整工作。 未来随着后续产能逐渐释放,单吨管理费用将更趋于稳定。 问题3:冲回的股权激励股份支付费用对利润的影响? 答:同上所述,公司冲回股份支付费用影响了归母净利润,但在销售端,三季度受东南亚台风天气影响,港口出货受限,导致有约8万吨在途销售产品未能确认收入,若剔除冲回股权激励股份支付费用的影响,将在途销售产品确认收入,三季度扣非归母净利润环比依然有较大增长。 问题4:第二个百万吨钾肥项目对应井下2#主斜井的修复情况进行的如何了?另外3#主斜井的项目建设进展如何? 答:(1)2#主斜井方面,公司对2#主斜井原出水点周边进行地层加固工作基本完成,根据现场勘察实际情况和治水团队等专业机构研讨,对本次防治水工程基本达成预期结果,目前已开始井筒内的清淤和检查工作,将稳步推进后续相关工作的展开。 (2)3#主斜井方面,公司正在全力加快3#主斜井的井下贯通工作,并积极推进后续皮带运输设备的安装准备工作。关于2#和3#主斜井的后续具体建设情况,请以公司披露的相关公告或定期报告为准。 问题 5:请问公司小东布矿区第三个百万吨现在什么进展? 答:小东布矿区目前包括2条风井、1条斜坡道及1条主斜井的建设,其中两条风井的建设工作已完成,其他井建工作都在有序积极推进中。关于小东布矿区的后续具体建设情况,请以公司披露的相关公告或定期报告为准。 问题6:请问公司第四个和第五个百万吨钾肥项目是如何规划的? 答:公司将在夯实前三个百万吨的基础上,稳定发展成果,根据市场情况及公司经营建设进度推进,未来将秉承着协同开发降低资本开支的方向去进行规划建设。 问题7:请问公司如何看待未来钾肥价格的走势? 答:短期来看钾肥价格存在一定波动,但从历史20年数据来分析,目前钾肥的价格还处于历史中位数之下,相对是比较偏低的,尚有一定支撑空间。公司作为一家大规模钾肥生产企业,不希望钾肥价格涨的过高、波动过大,过高过低都会破坏钾肥生态圈。鉴于钾肥稀缺的资源属性和未来需求的稳定增长,公司长期看好钾肥市场。国际的矿业巨头必和必拓公司(BHP)也是基于上述理由进军钾肥行业。具体供需端支撑钾肥价格的情况如下: (1)从需求端来看,其一,钾肥行业供需错配严重,且随着全球人口的增加,各国对粮食安全问题高度关注,尤其全球不断发生的地区冲突等,进一步加剧了各国对粮食安全危机的担心,因此对粮食种植需求以及化肥使用需求始终旺盛。其二,包括我国在内的亚洲地区,土壤施肥的配比结构存在一定失衡,我国一直敦促落实“减氮、控磷、增钾”的施肥方式,提高钾肥施用比例优化种植,实现粮食增产。其三,全球粮食价格上涨,下游农民对化肥的可负担程度增强。近期如东南亚印尼将进一步推进 B50 计划等对高钾需求的棕榈油种植等政策引导将对 未来钾肥需求和价格有产生积极作用。根据联合国粮农组织数据,2024年9月粮农组织谷物价格指数平均为113.5点,环比上涨3.3点(3.0%);植物油价格指数平均为142.4点,环比上涨6.2点(4.6%),达2023年初以来的最高水平,主要由于由棕榈油、大豆油、葵花籽油和菜籽油全球报价上涨推动。 (2)从供应端来看,目前新增产能主要集中在加拿大、俄罗斯等地区,短期内产能释放可能性尤待观察;同时,上述地区的钾石盐矿投资建设金额巨大,或将抬高未来钾肥成本中枢。