海尔生物机构调研纪要

海尔生物2026年第三季度业绩持续兑现，核心驱动力来自三大增长引擎：海外市场在地化布局深化、制药终端需求旺盛、新兴产业加速放量。

业绩表现：

• 第三季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为18%、30%、21%，前三季度分别同比增长12%、11%、14%。
• 海外市场收入同比增长约22%（累计覆盖23个国家），国内市场同比增长约16%（TOP100药企覆盖率达50%）。
• 制药终端业务前三季度增速达21%，覆盖全球Top 25药企超2/3。新兴产业同比增长16%，实验室解决方案、智慧用药、血液技术分别增长35%、24%、19%。

核心业务与价值：

• 制药场景解决方案覆盖GLP研发、GMP生产、质控、GSP转运及GCP临床样本管理等环节，提供安全柜、离心机、培养箱、自动化工作站等产品。
• 价值量占比：抗体、ADC、重组蛋白药领域约占20%-30%，CGT领域最高可达50%。

长期增长可持续性：

• 驱动因素：全球药物研发活动增强、药企产能扩张与设备升级。2026年前三季度制药端业务同比增长21%。
• 用户拓展：服务全球5000多家药企，通过跟随出海药企、参与海外产能项目、拓展新用户等方式持续增长。
• 竞争力升级：从技术和产品领先转向用户项目顾问，如协助头部CXO通过GMP审计，加深客户绑定。

国内外市场景气度：

• 海外市场：深化欧美本地化，卡位亚太医药产能搬迁机会，覆盖全球Top 25药企超2/3，东南亚与头部CXO合同近4000万元，储备项目超亿元。
• 国内市场：头部CXO采购金额大幅增长，三季度新突破近30家药企（覆盖TOP100中的50家），定制化场景方案贡献增量收入。

AI制药与自动化能力：

• 产品一体化向场景一体化迈进，实现全流程智能调度与优化。
• 实验室应用：扩展水质分析、理化检测、生命科学等智慧实验室方案，累计在手订单近千万，超亿元商机转化。
• 制药工艺应用：开发智能体黄金批次配方管理系统，有望将IND申报周期缩短60%。

结论：公司制药渠道增长具备可持续性，将通过内生外延拓宽生物制造产业链价值覆盖，稳步迈向“生物制造智能生产力平台”。