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润丰股份最新经营情况如何？
润丰股份2026年第三季度营收同比略降7.12%，主要受巴西市场销售延迟及主动放弃部分低毛利业务影响。毛利率同比上升0.83个百分点，EBITDA同比上升1.07%，EBITDA利润率同比上升1.19个百分点。归母净利润同比下降37.28%，主要受汇率波动及所得税费用增加影响。经营活动产生的现金流量净额同比下降23.89%，库存金额同比上升较大，与Model C业务占比快速上升密切相关。
中国农化产品出口趋势如何？
2026年7-9月，中国农化产品出口数量同比降低15.5%，出口金额同比降低6.2%，平均出口单价上升明显，呈现量额齐跌，为2024年以来首次。这反映了全球农业需求放缓和种植户采购谨慎。公司预计四季度出口数据依旧不会好看，但12月可能同比再次上升，来年1-3月出口同比大概率上升，全年出口数据可能依旧亮眼。全球农业对农化产品的刚需依旧缓慢增长，中国制剂产品市场份额还有很大成长空间。
巴西市场业务表现及策略？
公司在巴西的业务分为Model A/Model B和Model C。Model A/B业务受客户信用额度有限及毛利率偏低影响，主动放弃部分低毛利订单，预计全年同比稍有下降。Model C业务受销售旺季推迟影响，销售收入同比下降，但截至10月27日，同比仅下降约2.7%，预计全年仍将上升。公司对巴西市场的运营策略是严格信用风险管控前提下提升运营质量，而非盲目追求市场份额。巴西农业市场信用风险目前依旧偏高，更多集中在农户、中小经销商及资本金不足的进口商。巴西当地仓储费用高，旺季更旺淡季更淡的特点给供应链、库存管理带来挑战。
全球农化市场现状如何？
全球作物保护品市场规模在700-800亿美元，公司2025年营收刚超过20亿美元，占比微不足道，离成长天花板太远。公司认为，中国农化企业优势明显，但能否将优势转化为胜势，关键在于构建中西合璧的团队，支撑在各国本土深耕。全球市场蛋糕不小，与国内同行一样有足够的成长空间。农化制剂出口量价齐跌，主要因终端种植者收益差，采购犹豫。性价比更好的中国制剂产品在全球市场更被青睐，市场份额持续成长。但种植户收益也决定了农业投入品的上限，给产业链上游价格传导形成阻力，中国制剂产品价格传导阻力较小。
研报提示的主要风险点？
公司业务分布多个国家，汇率波动较大。公司对不同外币采取不同策略：巴西雷亚尔基本全部锁汇，澳元和人民币等相对稳定的货币择机锁汇，而土耳其里拉、尼日利亚奈拉等货币缺乏合适锁汇渠道，主要依靠价格调整规避风险。公司表示，至今尚无完全有效措施锁住汇率波动对业绩的影响。巴西农业市场信用风险目前依旧偏高，更多集中在农户、中小经销商及资本金不足的进口商。巴西当地仓储费用高，旺季更旺淡季更淡的特点给供应链、库存管理带来挑战。公司建议关注其微信公众号了解应对经验。美国业务整体成长快速，但新登记获证进度受EPA评审周期过长而延误。预计未来五年内，伴随更多新登记获证，美国业务将持续成长。加拿大新登记获证进度符合预期，预计未来五年内持续成长势头不错。