投资者与国家间仲裁与外国投资：来自ICSID成员的证据

本文研究了投资者-国家争端解决（ISDS）对外国直接投资（FDI）的影响，通过考察国家加入国际投资争端解决中心（ICSID）的时机及其首次ISDS案件。研究发现，ICSID成员资格与双边投资显著增加相关，而首次ISDS案件则没有统计显著影响。

研究使用泊松伪最大似然（PPML）事件研究估计量，并结合了双边投资流量数据，发现ICSID成员资格导致双边投资流量每年增加约640万美元美元（相当于每个双边关系的0.14个标准差），相当于每年向所有来源国增加约1900万美元。这种影响在加入ICSID后立即显现，并持续存在。

研究排除了同时出现的双边投资条约签订或其他混淆事件的影响，并通过事件研究方法考虑了成员资格的交错采用和异质性处理效应。结果并未受到宏观经济冲击、贸易协定签署、关税同盟形成、战争恢复或官僚质量改善等因素的影响。

此外，研究还发现ICSID成员资格的影响不受先前双边投资条约覆盖率、制度质量或国家收入水平的系统影响。首次ISDS案件也没有显著减少后续投资流入，无论该案件是否由ICSID审理。

这些结果表明，ICSID成员资格通过增强东道国对外国投资者的承诺可信度来缓解承诺问题，从而促进外国投资。首次ISDS案件的发生并未对后续投资产生显著的负面影响，表明与ICSID成员资格相关的积极投资反应并非由首次争端引发的明显投资下降所抵消。