261027-长江建材 麦加芯彩三季报交流

2026年前三季度业绩回顾与展望

收入与利润表现

• 收入：2026年前三季度收入13.33亿，同比基本持平（约下降1%），公司预计全年收入将超过2025年，当前订单量充足。
• 利润：归母利润7300万，同比下降幅度较大；税前利润下降约60%，主要受毛利额下降（6638万，占税前利润差额55%）、坏账计提（2538万）、费用增加（2171万）和其他收益减少（738万）影响。
• 季度改善：利润降幅逐季收窄，三季度单季降幅约30多；收入和利润均环比改善，显示业务逐步复苏。

集装箱业务

• 毛利率修复：集装箱业务毛利率逐季改善，三季度接近11%，但全年累计毛利率仍低于2025年同期（16.72%），差距约6个百分点，是利润下降的主要因素。
• 成本与价格：三季度毛利率改善主要来自单位成本下降（12.36元/公斤 vs 12.61元/公斤），而非报价提升；二、三季度价格略有下降（14000元 vs 13880元）。
• 需求与提价：集装箱需求充裕，但涂料提价传导较慢，公司于9月末开始与客户沟通提价，部分客户要求分步提价；四季度原材料（锌粉、钛白粉）可能上涨，部分抵减提价影响。
• 粉末涂料：粉末涂料在集装箱行业开始应用，公司粉末厂改造基本完成，有客户开始小批量使用。

海洋装备板块

• 收入增长：海洋装备板块销量、收入和毛利持续恢复，三季度收入3.34亿，持续增长。
• 船舶涂料：2026年前三季度收入不到1000万，但认证和应用取得进展：
  • 短效防污漆：已通过认证，主要用于修补。
  • 中效防污漆：已通过认证，可进入新船应用，已做小型新船应用。
  • 长效防污漆：仍在认证中，测试结果预计2027年7-8月。
  • 有机硅产品：推进高等级认证，结果可能早于2027年中期。
  • 客户开拓：沿“境内外修补、境内外新船”四个维度推进，境外修补订单持续增加，境内新船已应用，境外新船项目正在接触。
• 离岸设施：国内中标大几百万项目，海外客户入围工作刚开始，重点推进南美和中东客户。
• 港口设备涂料：通过部分测试，但尚未形成批量订单。

新能源板块

• 增长与挑战：2026年保持增长，但三季度受西北区域因素影响环比下降；行业装机下滑，公司仍保持增长，认为区域影响是阶段性的。
• 市场份额：国内风电市占率有提升空间，实际供货不受中标比例严格限制。
• 未来增量：
  • Nordex基地：摩洛哥、巴西基地生产效率待提升。
  • 国内客户海外基地：印度、越南基地需求有望贡献增量。
  • 维斯塔斯和GE：推进认证，2027年可能实现订单落地。
  • 海上塔筒：陆上塔筒竞争激烈，海上塔筒有望实现从0到1突破。
• 毛利率：境外客户毛利率约50%，境内客户约30多，部分国企客户差异明显。

新业务进展

• 光伏涂料：收入主要来自印度市场（韦萨克、Reliance），边框和修复市场尚无销售。
• 储能涂料：主要进入国轩供应链，宁德、阳光等仍处前期阶段。
• 数据中心涂料：已有数据箱供货，防火涂料最高等级仍在测试。
• 变压器业务：开始中标和批量供货，西边项目近期中标，东北区域已开始批量供货。

战略与展望

• 公司以全球视野推进平台型工业涂料业务，面向全球市场开拓，包括船舶、风电、光伏、海工等领域。
• 2027年增长点：Nordex基地、国内客户海外基地、维斯塔斯和GE订单、海上塔筒突破。
• 船舶涂料新品（长效、有机硅）是差异化方向，技术竞争力与海外头部厂商相当。
• 风电叶片海外收入占比需视下游生产效率提升情况而定。