钢铁行业供暖季钢铁市场趋势判断：供需双弱下的紧平衡

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 黑色金属 供暖季钢铁市场趋势判断：供需双若下的紧平衡 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 目前在进入供暖季之后，钢铁行业呈现除了许多新的特点，趋势的开启是在逐步进行的。我们通过对钢铁供需的测算，对限产执行的分析，判断了供暖季的基本供需格局。同时从产业链调研的实景出发，展现当前产业链的情况，全景敬献黑色产业供暖季配置机会 主要观点 1.供暖季供需情况分析 钢铁四季度供需两弱，预期减供量大于减需量，构筑钢铁业绩高护城河。今年四季度以及供暖季限产期间，市场呈现出“供需双弱”的格局。预期供暖季限产期间，供给量降幅为8%，需求量降幅为3%，供需两弱的格局中以供给削减量最大。供需缺口的凸显将有效支撑钢价，为钢企的利润提供有效保障。 2.限产政策执行分析 限产方面，唐山限产政策整体符合预期，但限产时间点与市场预期仍有差别。其他限产区域目前正处于限产政策博弈期，其限产政策近期有望在恶劣天气的催化下逐步落实。销售方面，因为今年钢材消费后移的缘故，华东已经开始向华南销售钢材，订单量稳中向好。库存方面，全国钢厂库存量显著下滑，基本没有企业出现库存增加。四季度中，限产的推进和钢材供需缺口的出现都将会进一步提振钢价。 3. 产业链清况整体分析 钢铁方面，唐山、邯郸的限产力度基本符合预期，但限产的时间点仍与市场的预期有差别。限产政策的安排要求在重污染天气预警期间，钢铁焦化企业要尽可能采取停产或限产，环保限产政策将在恶劣天气的催化下进一步兑现。水泥方面，供需基本平衡，限产区水泥存在的缺口主要由湖北、江苏的水泥水路往北和当地水泥企业囤货以补足，而南方各城市因为赶工期出现小旺季行情。双焦方面，目前双焦在限产力度的执行上较弱，供给端几乎不受影响。而下游的高炉限产明显，需求不振导致双焦价格近期双双下跌，焦炭价格更是跌掉此轮全部的价格上涨量而重新回到盈亏平衡线上。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：唐川林 电话：010-66500887 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com 联系人：罗兴 电话：010-66500887 邮箱：luoxing@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《20171130钢铁快评：永钢集团复产开始，节后去库存趋势引发投资机会》 2017-11-30 《20171129钢铁快评：废钢产业链蓄势待发，节后去库存趋势引发投资机会》 2017-11-30 《20171201钢铁快评：螺纹期货库存下降支撑钢价，节后去库存趋势引发投资机会》 2017-12-01 -5%8%20%33%16/1217/0217/0417/0617/0817/102016-12-05～2017-12-01 沪深300 钢铁 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 钢铁 2017年12月4日 13914172/30242/20171204 14:24 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、钢铁市场情况分析 ............................................................................................................................................... 3 （一）四季度供需情况分析 ................................................................................................................................. 3 1、近期钢铁行业供给需求的状况判断。 ......................................................................................................... 3 2、供给端的收缩测算 ...................................................................................................................................... 3 3、需求端的收缩测算 ...................................................................................................................................... 4 4、供暖季钢铁价格和利润预测 ....................................................................................................................... 4 （二）限产政策执行情况分析 ............................................................................................................................. 4 1、各区域的生产情况 ...................................................................................................................................... 5 2、各区域的销售情况。 .................................................................................................................................. 5 3、各区域的成材库存情况 ............................................................................................................................... 5 （三）产业链清况整体分析 ................................................................................................................................. 5 1、钢铁 ............................................................................................................................................................ 5 2、水泥 ............................................................................................................................................................ 5 3、双焦 ............................................................................................................................................................ 6 二、产业交流内容 ...................................................................................................................................................... 6 （一）华北某大型钢铁贸易企业（副总经理） ................................................................................................... 6 1、核心观点：钢铁企业订单和冬储均提前，四季度持续利好 ........................................................................ 6 2、交流详情..................................................................................................................................................... 6 （二）华东某大型水泥企业 ............................................................................................................................... 10 1、核心观点：赶工潮拉动水泥需求上行，南方水泥市场开启小旺行情 ....................................................... 10 2、交流详情................................................................................................................................................... 10 （三）华东某大型钢铁咨询机构 ....................................................................................................................... 12 1、核心观点：供给压缩大于需求削减，钢企四季度业绩有保障 .................................................................. 12 2、交流详情................................................................................................................................................... 12 13914172/30242/20171204 14:24 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 一、钢铁市场情况分析 （一）四季度供需情况分析 今年四季度以及供暖季限产期间，呈现出“供需双弱”的市场环境。预期供暖季限产期间，