国投证券 拓斯达2026年三季报业绩解读会

一、核心业绩情况
2026年前三季度，拓斯达实现营收约20亿元，同比增长16.68%；归母净利润1.46亿元，同比增长196.38%。三大主业均实现增长：工业机器人及自动化业务同比增长88.83%，数控机床业务同比增长50.39%，住宿业务同比增长12.91%。工业机器人前三季度签单量1万台、出货8600台，自产多关节机器人同比增长超33%；同时布局双臂机器人、轮式人形机器人、具身智能工作站等，处于小批量验证阶段。数控机床前三季度营收约3.4亿元，同比增长超50%；签单量390台（同比+36%）、出货350台（同比+57%），下游人形机器人零部件需求及半导体领域拓展推动增长。住宿业务前三季度营收约4亿元，同比增长12.91%，住宿配套业务海外市场开拓显著，同比增长近20%。

二、业务布局与增量逻辑

1. 苹果20相关布局：绑定伯恩光学进入果链体系，2026年新增金雕机、膜机、石墨机、肉弯机、影印机等工艺设备订单，已送样机并通过验证，四季度开始下小批量订单，2027年一季度、二季度将持续下订单；伯恩为自动化业务唯一合作方，双方在越南、新加坡设合资公司。
2. 具身智能与AI布局：与智普成立合资公司，接入华为云生态，基于英伟达、派等开源模型开发垂类模型；搭建模型算法团队，打通真机数据采集、虚拟仿真、数据清洗的闭环；2025年9月推出轮式人形机器人“小拓”，2026年已有小批量订单落地，具身智能工作站2024年起累计收入超2000万元，2027年预期规模订单落地。
3. 来乐光电相关：2026年收购其49%股份，来乐主营光模块耦合设备等；当前耦合设备月产能200台、月出货100多台，2027年将快速扩产；下游客户包括光讯、光维、立讯、鲁门等，2027年产值预计：耦合设备约十几亿元、芯片测试设备约5亿元、CPU共晶设备约几亿元，整体光模块相关产值约30亿元，部分产能将在拓斯达东莞基地生产。

三、风险与关注

1. 核心零部件（导轨、电机等）存在缺货风险，公司已提前备货3000多台量，2027年一季度后将进一步增加备货。
2. 来乐光电的产能扩张及客户拓展进度存在不确定性，光模块设备的市场竞争可能影响份额获取。

四、后续关注点

1. 苹果20工艺设备的订单落地进度，伯恩光学果链业务的拓展情况。
2. 轮式人形机器人“小拓”及具身智能工作站的订单增长，大模型合作及垂类模型的迭代进展。
3. 来乐光电的产能释放及新客户开发情况，港股上市后股权调整的后续动作。
4. 11月7日公司将在广东东莞举办全球开放日，展示新产品。