周观点精粹

一、核心要点

1. 原油：上周布伦特油价走高，两地月差扩至13.7美元，供应中断风险推升溢价。全球库存已接近耗尽，抗风险能力脆弱，短线市场面临供应中断风险与出口恢复的矛盾。中长线受库存制约，交易回归基本面。EIA数据显示2026年全球需求预计减少260万桶/日，OPEC+维持11月配额不变，9月产量环比增长30万桶/日，累库超预期。
2. 黄金：美联储10月会议前市场情绪缓和，非回暖状态下的短期降息预期支撑金价反弹。但能源价格大涨可能推高通胀，12月加息预期仍较高，前多单需减仓。中长期央行购金提供支撑，建议待PCE数据后布局，不宜盲目抄底。
3. 铜：基本面存在背离，矿端短期扰动修复，但大矿服役超龄导致中长期短缺风险。年底长单谈判可能促使冶炼减产。需求端铜箔产量增20%，囤铜需求长期存在。建议回调至10万附近时做多。
4. 有色其他品种：氧化铝宜区间操作，电解铝库存处于历史同期低位，中长线可多单布局。镍反弹后需消化做多价值，需关注现金成本，库存连续去化基本面好转。锌供需平衡，建议观望。
5. 焦煤焦炭：焦煤矿山开工率回升但放缓，港口澳煤库存上升，供需仍偏紧，铁水需降至220万吨/日以下才平衡。焦炭现货企稳，钢厂补库或启提涨，多单可持有。焦煤11合约正套可暂时止盈。 二、风险与关注
6. 原油供应中断风险、美联储加息超预期、铜端政策变化、煤炭保供不及预期。