IDC第三轮上行周期走到中段_重资产要看EV/EBITDA_四季度定价切到次年

核心观点与关键数据

1. IDC行业

• 上行周期：IDC第三轮上行周期已进入中段，国内大厂资本开支连续两年提升，2026年上半年投入接近去年全年。
• 需求与价格：需求先于价格恢复，交付先于收入兑现，价格修复落后于需求回升。
• 收入影响因素：收入取决于计费容量与计费时间，交付与上架节奏决定业绩兑现。
• 估值：重资产IDC行业，EV/EBITDA是关键估值指标，四季度定价将切向次年，估值窗口正在打开。
• 关注公司：润泽科技、奥飞数据、光环新网、东阳光。

2. 醋酸行业

• 欧洲产能关停：INEOS封存英国Hull基地三套乙酰基装置，涉及产能约50万吨/年，欧洲供给收缩重构全球醋酸贸易流向。
• 中国出口受益：2026年1-8月中国醋酸出口93.7万吨，已达去年全年的83.4%。
• 国内产能：国内醋酸产能进入平台期，新增投放节奏温和，头部企业鲜有新增规划。
• 价格与盈利：醋酸价格年内上涨86.62%，毛利从160元/吨涨到1385元/吨，每涨价100元，公司利润翻倍。
• 关注公司：江苏索普、华谊集团。

3. 油运行业

• 即期运价回落：克拉克森VLCC-TCE指数周环比跌25%，即期运费快速回落，但期租端几乎未跟跌。
• 供需关系：运力需求比2025年高13%，能进场的解禁VLCC不足20艘，油运进入趋势性单边市场。
• 需求增量：补库、伊朗油转向合规市场、扩库与进口分散化构成需求端三大增量。
• 关注公司：招商轮船、中远海能、招商南油。

4. 特高压行业

• 核准提速：国家电网“一交两直”三项特高压工程获核准，总投资约591亿元，直流核准重新加速，交流项目年内核准4个较大项目。
• 招标放量：特高压招标已超329亿元，今年招标金额有望比2025年翻倍。
• 投资机遇：核准与招标共振，看好国内电网设备投资机遇。
• 关注公司：许继电气、华明装备、平高电气、国电南瑞、思源电气、长高电气。