周观点精粹261026

原油市场分析

• 主要驱动因素：地缘政治风险（中东紧张局势、欧美对俄制裁）和美国政策（豁免对俄制裁、借出战略储备）导致布伦特原油上涨，美油波动较小，两地价差扩大。
• 库存情况：全球原油库存较年初减少5.09亿桶，美国原油商业库存低于五年均值，战略储备库存降至历史最低点。需求端同步下修，EIA预计2026年全球原油需求同比减少260万桶/天，欧派克产量维持在3101万桶/天。
• 市场观点：预计原油价格维持高位，但供应修复后抗风险能力提升，价格可能受压制。

黄金市场动态分析

• 主要压力点：债券收益率下行推动技术性反弹，但美联储十月会议预期影响市场情绪。市场对美联储按兵不动预期较强，短期加息风险降温，但12月加息预期仍高。
• 技术性修复需求：金价快速下跌后存在技术性修复需求，但空头压力源于能源价格上涨和加息预期，导致通胀风险增加。
• 市场观点：短期金价走势偏弱，建议控制仓位谨慎抄底。中长期央行购金需求提供底部支撑，趋势性看多逻辑未被破坏，逢低布局机会可能在12月加息预期反映后出现。

有色金属市场分析

铜价

• 矿端短缺与需求韧性：铜价相对坚挺，因矿端长期短缺和需求保持韧性，尤其是新能源电池领域增量明显。
• 短期与长期逻辑：短期逻辑偏空，但矿端资源短缺无法短期修复，需求端支撑铜价。短期可能回调10%左右，中长期看多，建议在105000元/吨以下逢低买入。
• 政策变化影响：美国进入comex进行铜库存消耗，减少对外围进口，短期内囤铜需求下降；长期来看囤货需求持续存在。

铝与镍

• 氧化铝：供应偏多，海外扩张超市场预期，价格走势较强。建议在2550至2750区间操作。
• 电解铝：产能限制导致供应过剩无法传递至电解铝端，库存去化流畅，需求表现较好。建议中长期布局多单，尤其在23500左右寻找入场机会。
• 镍价：上周因消息面影响出现波动，初期快速上涨后因辟谣回调。建议基于基本面数据和逻辑操作，镍价可能回归现金成本线下方重新评估做多价值。
• 社会库存：镍的社会库存连续去化超两个月，显示需求韧性良好。锌方面，需求回归正常，原料库存充足，产成品库存低位，但新需求拉动有限，建议观望。

焦煤焦炭市场分析

• 供需变化：焦煤矿山开工率回升，港口库存上升，焦煤供需依然偏紧，焦炭现货企稳并出现提涨预期。
• 价格走势：基于铁水产量与焦煤供给的不平衡，建议继续持有焦煤01合约多单，尝试清仓试多焦炭01合约。未来焦煤价格有上涨空间。