慧翰股份机构调研纪要

数字化能源管理业务进展与增长动能

• 2026年前三季度，数字化能源管理方案出货量持续攀升，成为业绩增长核心驱动力。
• 客户拓展方面，已覆盖宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂商及整车企业，与宁德时代建立深度战略合作，其换电站数字化产品基本由公司供应。
• 后续增长动能：乘用车换电网络下沉、新能源重卡政策落地、换电车型推广提速，以及储能电站、船舶能源管理等增量场景将推动业务高增长。

新能源重卡政策影响与业务敏感度

• 6月十一部门政策明确2030年新能源重卡渗透率达40%、保有量突破160万辆，支持建设约3000个换电站，对业务构成利好。
• 公司数字化解决方案已落地重卡场景，单车价值量较乘用车显著更高（5-10倍）。政策落地将加快商用车换电站建设，扩大市场空间；若延后落地，短期影响行业放量节奏，但长期趋势不变。

C-V2X领域技术储备与强制标准影响

• 公司已完成C-V2X功能产品研发，新一代5G&V2X终端已落地自动驾驶场景并交付客户。
• 积极参与C-V2X标准制定，若强制标准落地将显著拉动车载网联终端需求，公司凭借技术储备有望受益行业扩容。

海外业务表现与增长展望

• 2026年前三季度境外收入同比增长70.50%，显著高于境内，延续高增长态势。
• 已进入沃尔沃、马自达等国际车企供应链，与博世合作取得进展，通过哈曼等厂商审核认证。
• 未来将深化欧洲、日韩、东南亚市场，深化与整车厂及Tier1合作，提升海外业务营收占比。

营收增长与净利润下滑原因及展望

• 2026年前三季度营收增长29.96%至8.80亿元，但净利润同比下降37.96%（扣非下降22.29%）。
• 原因：车规级芯片等核心元器件供给趋紧、原材料价格上涨导致成本上升，下游客户补差进度滞后形成“剪刀差”。
• 环比改善（Q3净利润环比增长176.37%），长期看成本传导将逐步落地，随着供应链修复、产品结构优化，盈利水平将与营收同步增长。

合同负债增长原因与订单指示意义

• 截至2026年9月末合同负债增长848.33%，主要系客户为锁定产能、保障核心元器件供应支付的保供预付款。
• 反映客户对公司供应能力的高度认可，同时可作为后续订单交付节奏的参考指标，随交付结算将转化为收入。

供应链管理与核心元器件国产化进展

• 应对原材料波动：分级采购核心物料、平台化设计快速切换备选方案、动态调整库存与采购节奏。
• 存货增长65.70%，主要系核心物料及经营性备货增加，优先保障头部客户交付。
• 国产化替代稳步推进，依托平台化研发能力逐步验证导入国产芯片、元器件，优化成本结构、提升供应链自主可控能力。

AECS国标落地节奏与业务准备情况

• AECS国标于2025年4月发布，公司为核心起草单位，全球首家通过测试认证。
• 落地节奏：2027年7月起新车型强制安装，2028年7月起在产车型必须合规。
• 公司已完成技术储备、产能规划、客户对接，合作车企推进车型适配验证，随着国标落地临近，AECS市场将进入释放阶段。