中国东方教育(00667.HK)职教龙头，行稳致远，红利属性凸显

核心观点与关键数据

中国东方教育作为深耕职业技能培训的龙头企业，业务涵盖烹饪、西点西餐、信息技术及互联网技术、汽车服务和时尚美业五大分部。公司凭借新东方烹饪的品牌优势、校企合作模式以及多赛道拓展，实现了稳健的业绩增长和盈利能力提升。

职业教育行业分析

国内职业教育市场稳定增长，预计2026年总规模将超过万亿。行业增长的核心驱动力包括：人口结构变化和城镇化推进带来的技能就业需求、产业升级提升技能要求、政策支持推动职业教育发展。烹饪技术、信息及互联网技术、汽车服务是职业技能培训（个人）行业的重要组成部分，其中烹饪技术行业集中度较高，信息及互联网技术行业相对分散，汽车服务行业集中度中等。

公司业务分析

1. 烹饪业务：新东方烹饪品牌优势明显，就业率高，形成良性循环；欧米奇西点西餐教育定位高端，已初具规模。
2. 电脑及美业：新华电脑教育和华信智原深耕数字化人才培养，收入稳定；欧曼谛时尚美业教育前瞻布局颜值经济，规模稳步扩张。
3. 汽车服务：万通汽车教育把握新能源转型红利，专业结构优化，收入增长迅速。
4. 区域运营：公司推进区域中心建设，实现规模化、集约化运营，提升盈利能力。
5. 产品结构调整：推出15/18个月课程，提升招生、客单价和利润率。
6. 财务状况：公司在手现金充足，持续分红，2025年末分红率达77%。

盈利预测与估值

预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为50.9/56.1/61.8亿元，归母净利润分别为8.9/10.3/12.0亿元，EPS分别为0.40/0.47/0.54元/股，对应PE分别为9.1x/7.8x/6.7x。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，重点推荐。公司业务稳定，盈利能力提升，在手现金充足，持续分红，具备投资价值。

风险提示

1. 行业需求严重不及预期。
2. 产品、运营问题或竞争严重加剧。
3. 盈利能力提升速度严重不及预期。