电科思仪机构调研纪要

公司VNA产品形态多样，包括台式、模块化、手持式等，主要应用于工业电子、无线通信、航空航天等领域，其中工业电子领域占比最高。在光电共封装(CPO)趋势下，VNA存在增量空间，主要受人工智能基础设施建设和光模块向CPO/NPO演进驱动，但高单价仪器出货规模存在不确定性。公司微波仪器产线为柔性产线，订单响应能力强，产能释放节奏可能受长周期物料供应影响。

VNA产品价格随频段提升呈非线性增长，中低频段价差有限，高频段价差扩大，主要受端口数量、噪声系数测量等选件影响。

145GHz同轴VNA研发周期预计不超过18个月，主要难点在于核心芯片和算法，公司已有产品交付客户试用。VNA用于PCB、线缆测试流程复杂，交付形态需根据具体需求定制。

公司与国内主要PCB厂商保持技术交流和业务接触，采样示波器已完成立项研发。国内PCB厂商推进测试仪器国产化，公司正积极送样验证。人工智能相关复杂背板、光模块小板测试时间较长，背板测试需数小时。

整机业务中，光通信类与微波类产品比重较高，光谱分析仪占一定比例，随着光通信速率演进，光谱分析仪测试需求预计增长。公司研发以市场需求为主导，同时承接国家重大科研任务，形成技术积累与产业应用良性循环。

公司微波频段产品核心技术指标与海外主流同类产品持平，不存在代际差距。客户结构中，高校及科研院所需求稳定，研发端需求在技术代际切换阶段阶段性提升，当前增量需求主要来自工业电子领域。公司通过厂房改造和募投项目建设扩充柔性产能，保障订单交付。