电科思仪机构调研纪要

一、2026年三季度经营情况说明 （一）财务经营情况

1. 营业收入：2026年前三季度实现营业收入15.89亿元，同比下降0.71%；第三季度实现营业收入6.23亿元，同比增长2.67%。下降主要受特殊领域业务周期性影响及项目延迟，预计2027年逐步释放；三季度回升受益于光谱分析仪等整机产能提升及交付加快。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比增长11.04%；扣除非经常性损益后净利润2.41亿元，同比增长4.32%。经营质量提升，主要受益于高端市场、新兴市场收入增长及产品结构优化。
3. 净资产收益率：前三季度为7.96%，同比下降2.68个百分点，主要因IPO募集资金导致净资产规模扩大；剔除影响后为10.23%，与上年同期持平。
4. 现金流：经营活动产生的现金流量净额2.90亿元，同比增长969%，主要因合同回款及预收款增加；筹资活动产生的现金流量净额15.50亿元，主要因IPO募集资金到账。
5. 存货：存货15.28亿元，较年初增长43.10%，主要因在手订单增加及备产备料，减值风险小。

（二）业务运行情况

1. 产品销售收入：扣除受托研制收入，前三季度实现产品销售收入15.22亿元，其中整机产品收入10.08亿元（同比增长25.78%），测试系统收入3.96亿元（同比下降40.42%），整部件产品收入1.12亿元（同比增长2.95%）。
2. 三季度表现：整机产品收入4.66亿元（同比增长51.71%），测试系统收入0.75亿元（同比下降70.65%）。
3. 高端市场、新兴市场增长：光通信测试产品收入同比增长334%，占比较上年同期提升约15个百分点；新一代微波仪器整机产品收入同比增长3.7%，占比较上年同期提升1.6个百分点。
4. 动态对比：光通信测试产品订单增长主要在二季度，产能提升匹配三季度后半程交付；新一代微波仪器订单恢复增长在三季度后半程，公司正在推进产能提升建设。

（三）战略规划情况 聚焦电子测量仪器主业，围绕“一巩固三加速”战略主线：巩固基本盘，做强仪器核心主业；加速系统测试解决方案开发；加速国际化业务；加速资本运作，实现产业与资本双轮驱动，加快建设高端仪器世界一流企业。

二、Q&A环节

1. PCB领域：公司正布局PCB产线自动化测试方案，下周将发布更高频率的矢量网络分析仪及PCB测试解决方案，当前直接用于产业端PCB测试业务营收占比较小，需与合作伙伴共同开发。
2. PCB测试平台化产品：将携手生态伙伴共同打造完整测试解决方案，也有直接面向PCB厂家的产品。
3. 矢量网络分析仪：与海外厂商相比，优势在于性价比高、交货期短、本地化服务；劣势在于多功能配置尚待完善。订单主要集中工业电子和通信领域，受益于AI等新兴产业发展。
4. 产能规划：矢量网络分析仪当前产能充足，计划推进产能提升；光谱仪现有产能可支撑2027-2028年交付需求。
5. 光通信领域：前三季度占总体收入比重约20%以上。
6. 特殊领域：第三季度测试系统业务收入0.75亿元，同比、环比大幅下滑，主要因上游需求释放滞后；整机产品中特殊行业收入占比已较低。
7. 矢量网络分析仪交付周期：确实存在拉长现象，海外厂商供货期长，为公司提供市场机会。
8. 国际业务：三季度实现较大幅度增长，但整体规模仍偏小；计划利用高端微波产品开拓欧洲市场，并拓展东南亚市场。
9. 核心芯片自主可控：公司持续推进核心芯片自研及国内产业协同布局，采用自研与外部供应链协同模式，供应链保障体系完善。
10. 光模块测试设备：预计2027年将陆续发布面向800G及以上、1.6T及更高速率应用的采样示波器、误码仪等产品；芯片以自研为主，同时协同国内产业链伙伴合作研发。

风险提示：前瞻性陈述不构成业绩承诺或保证。