大金重工2026年三季报点评：发运节奏及汇兑影响短期业绩，Q4有望迎来反转

业绩简评

2026年前三季度，大金重工实现营收43.63亿元，同比-5.05%；归母净利润7.10亿元，同比-19.97%。单三季度营收11.11亿元，同比-36.68%；归母净利润1.10亿元，同比-67.85%。

经营分析

• 短期业绩承压：受6-8月海外发运节奏影响，三季度欧洲海风管桩确收规模较少，叠加欧元汇率下跌产生汇兑损失，导致三季度收入、利润承压。
• Q4有望回暖：9月以来，公司波兰BC Wind及NSC B项目发运启动，自有运输船KING TWO及KING THREE下水并承担发运工作，预计Q4收入及盈利显著回暖。
• 中长期需求向好：欧洲海风拍卖放量（预计2026-2027年落地40GW），德国、荷兰等国优化拍卖机制提升开发商投资意愿，行业中长期需求向好。
• 一体化布局深入：公司持续扩充自有运输船队，并与Ulstein签署主吊能力达8000吨的新一代海上基础安装船设计合同，推进“制造、运输、母港、安装”一体化布局，有望凭借大型化制造能力和交付效率获取更多订单，打开中长期盈利增长空间。

盈利预测、估值与评级

• 短期业绩、订单波动不改欧洲海风中长期产业趋势，9月以来公司发货恢复正常，预计Q4业绩有望反转。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为12.2、20.6、31.3亿元。
• 估值：对应当前PE19、11、7倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 海外海风订单落地规模不及预期。
• 汇率波动风险。