2026年10月消费与零售行业（白酒）卖方会议纪要

研报指出白酒行业最大调整阶段已过，地产酒有望率先见底，且上一轮复苏周期显示地产酒与高端龙头股价反弹早于行业平均水平。卖方机构对白酒板块后续走势偏乐观，认为板块修复行情具备持续性，部分业绩确定性强的标的将率先兑现股价收益。

白酒行业正经历调整后的修复阶段，地产酒预计率先见底反弹。卖方机构普遍看好行业长期修复行情，认为具备持续性。关键在于关注整体动销数据、价格带变化、消费需求复苏力度，以判断行情可持续性。高端龙头与地产酒股价反弹早于行业平均水平，历史规律可能在本轮周期适用。

研报重点分析了地产酒赛道的迎驾贡酒，指出其基本面优势显著，当日白酒板块领涨，股价修复明显。基本面优势包括库存出清快、经营包袱轻、运营效率高。同时，报告也关注其他地产酒标的业绩与股价，对比迎驾贡酒的相对优势是否延续，验证历史规律在本轮周期的适用性。

当前白酒市场处于调整后的修复初期，地产酒率先见底反弹，高端龙头股价表现领先。卖方机构对行业后续走势持乐观态度，认为修复行情具备持续性。市场关注点在于整体动销数据、价格带变化、消费需求复苏力度，以及业绩确定性强的标的的股价表现。行业修复节奏和可持续性是关键判断依据。

研报提示需关注行业修复节奏的可持续性，若整体动销数据、价格带变化、消费需求复苏力度不及预期，可能影响修复行情的持续性。此外，需关注地产酒标的的具体运营指标，如迎驾贡酒的库存消化、省内市场份额、产品结构升级进度等，若这些指标未达预期，可能影响业绩稳健性和持续性。同时，需对比其他地产酒标的业绩与股价，若迎驾贡酒的相对优势不再，也可能影响行业整体表现。