三峡旅游 省际游轮贡献扩大 三季度收入增长提速

核心观点与关键数据

• 收入增长提速，利润表现强劲：2026年前三季度营业收入7.11亿元，同比增长16.65%；归母净利润1.39亿元，同比增长61.31%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长32.64%。Q3单季收入2.96亿元，同比增长22.04%；归母净利润5,896.08万元，同比增长165.05%，扣非归母净利润5,294.73万元，同比增长54.26%。

• 观光游轮客流承压，结算价提升及新业务支撑收入增长：前三季观光游轮接待游客224.25万人次，同比-2.7%，其中“两坝一峡”169.96万人次，同比+1.3%。Q3接待88.34万人次，同比-16.0%，其中“两坝一峡”67.88万人次，同比-9.9%。收入增长主要得益于“两坝一峡”系列产品结算价提升及新增省际度假游轮业务贡献，增长动力转向价格提升与产品结构升级。

• 毛利率保持改善，新船费用与低基数影响利润：前三季综合毛利率38.95%，同比提升3.03pct；Q3毛利率39.4%，同比提升0.6pct。新增省际度假游轮人工成本推动前三季管理费用同比+34.1%，利息收入减少，Q3期间费用率升至17.6%，同比+6.5pct。上年同期补税及滞纳金影响消退推动利润同比改善，补税基数变化亦对扣非利润增速形成贡献。

• 省际游轮进入双船运营，主业聚焦与运力扩张打开成长空间：“长江行·揽月”号首航，“长江行·极光”号投入运营，前三季省际度假游轮接待游客3.09万人次，Q3接待2.02万人次。公司另有两艘省际度假游轮在建，随着在营船舶运营成熟及后续运力投放，省际度假业务有望持续贡献增量。九凤谷股权转让完成，减少亏损业务拖累，聚焦游轮主业。