三峡旅游（002627.SZ）：存量业务稳健增长，省际游轮打开增长空间

三峡旅游（002627.SZ） 存量业务稳健增长，省际游轮打开增长空间 行业消费者服务2026年08月27日收盘价（元）7.16总市值（百万元）5,052.67流通市值（百万元）4,998.81总股本（百万股）705.68流通股本（百万股）698.16近3月日均成交额（百万元）102.35 作者 三峡旅游公司发布2026年半年度报告。2026H1三峡旅游实现营业收入4.14亿元，同比增长达13.09%；实现归母净利润0.80亿元，同比增长25.04%；实现扣非归母净利润0.70亿元，同比增长19.94%。其中，2026Q2三峡旅游实现营业收入达2.64亿元，同比增长16.85%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长39.15%；实现扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36.01%。 分析师郭庆龙SAC：S1070525120002邮箱：guoqinglong@cgws.com 三峡旅游2026H1盈利能力提升。根据三峡旅游2026年半年度报告，2026H1毛利率达38.62%，同比+4.61pct；归母净利率达19.19%，同比+1.83pct。2026Q2公司毛利率达45.18%，同比+4.89pct；归母净利率达24.75%，同比+3.97pct。我们认为，公司旅游综合服务收入的快速增长及公司在旅游综合服务业务中运营管理能力的持续凸显，带动公司综合盈利能力结构性提升。 联系人李禹蒙SAC：S1070126050012邮箱：liyumeng@cgws.com 三峡旅游观光游轮及省际度假游轮游客接待数量表现优异，期待新游轮落地，持续打开业绩增长空间。1）观光游轮：根据三峡旅游2026年半年度报告，截至2026H1末，公司在营的观光游轮22艘，在建微度假游轮1艘、主题游轮1艘。2026年1-6月公司观光游轮产品合计接待游客数量达135.91万人，同比增长8.51%。2）省际游轮：根据三峡旅游2026年半年度报告，2026年4月18日，公司首艘省际度假游轮“长江行·揽月”号首航。截至2026年7月28日，平均载客率（床位）达95.58%。2026年8月7日，第二艘省际度假游轮“长江行·极光”号正式投入运营。另有2艘省际度假游轮在建。2026H1公司省际度假游轮产品合计接待游客数量达1.07万人。我们认为，三峡旅游观光游轮业务基本盘稳固，省际度假游轮作为新增业务，运营表现优异，持续彰显公司在旅游业务中的运营管理能力，期待后续公司新游轮落地，打开业绩增长空间。 相关研究 1、《深耕“两坝一峡”核心资源，省际游轮打开增长空间》2026-07-15 投资建议：我们认为三峡旅游手握优质“两坝一峡”旅游资源，拥有成熟高效的资源运营能力。此外，公司拥有优质且稀缺的豪华游轮资源，后续通过持续深耕运营，有望释放业务潜力，拓宽中长期成长空间。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.60/2.23/2.89亿元，增速为+150.9%/+39.0%/+29.6%，对应2026年8月27日的股价，PE为31.5/22.7/17.5，维持“买入”评级。 风险提示：省际游轮落地及运行效率不及预期风险；游轮行业政策变动风险；恶劣天气风险；宏观环境表现不及预期风险；游轮运营安全风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681