纯碱早报

本报告分析了纯碱基本面，指出近期检修企业即将恢复导致供应预期增加，但下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，纯碱厂库处于历史同期高位，供需错配格局未改善，整体偏空。基差方面，河北沙河重质纯碱现货价960元/吨，期货升水现货，基差为-3元，呈中性。全国纯碱厂内库存147.10万吨，较前一周下跌9.69%，但仍在5年均值上方，偏空。价格在20日线下方运行，20日线向下，主力持仓净空，空减，均显示偏空态势。预计纯碱基本面疲弱，短期预计震荡运行。

纯碱行业发展趋势显示，生产端检修集中，联产法降负明显，但重碱下游浮法+光伏玻璃持续减产，对纯碱需求走弱。利多因素包括下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产整体持稳，以及生产端检修集中带来的供应端压力。然而，利空因素主要是下游需求持续下滑，库存高位，供需错配格局尚未有效改善。整体来看，纯碱行业面临供大于求的压力，短期内难以出现明显反弹。

报告重点分析了纯碱的供给、需求和库存情况。供给方面，纯碱周度产量60.64万吨，其中重质纯碱29.27万吨，产量高位下滑明显。华北氨碱法利润-249元/吨，华东联产法利润-231元/吨，生产端利润不佳。需求方面，浮法玻璃、光伏玻璃需求持续减产。库存方面，全国纯碱厂内库存147.10万吨，较前一周下跌9.69%，但仍在5年均值上方。这些数据表明纯碱行业供需失衡问题突出。

当前纯碱市场现状判断为供应过剩，需求疲软。河北沙河重质纯碱市场主流价960元/吨，较前一日上涨25元/吨，但整体价格仍处于低位。基本面方面，供应预期增加，但下游需求下滑，库存高位，供需错配格局未改善。基差方面，期货升水现货，基差为-3元，显示现货相对期货略有走弱。市场整体情绪偏空，短期内纯碱价格预计将维持震荡运行。

研报提示的风险点包括行业反内卷超预期和地产政策超预期。行业反内卷可能导致纯碱企业进一步压缩成本，加剧竞争；地产政策超预期变化可能影响下游玻璃等行业的开工率，进而影响纯碱需求。此外，上游原料价格波动、环保政策收紧等因素也可能对纯碱市场产生影响。这些风险点需要密切关注，以评估纯碱市场的未来走向。