中钨高新机构调研纪要

中钨高新材料股份有限公司作为五矿集团钨产业运营平台，管理钨全产业链，拥有123万吨钨资源储量及20000吨钨冶炼能力。2026年三季度公司业绩显著增长，营收73.14亿元同比增长48.88%，净利润9.03亿元同比增长148.81%，净资产收益率达7.64%。核心亮点包括：钨精矿价格企稳后公司经营韧性强，PCB微钻量价齐升（均价2.3元/支，产能1.2亿支/月，超长径比产品占比10-15%并持续提升），以及PCB钻针棒产能加速扩张（已通过3000万+2000万支技改项目，依托研发投入巩固高端优势）。矿山方面，柿竹园万吨技改项目预计2027年完成，将提升钨精矿至1万标吨并增加伴生金属产量。公司战略定位清晰，持续强化全产业链协同与技术创新，以建设全球一流钨产业集团为目标。

有色金属行业未来发展趋势呈现多元化特点。一方面，随着新能源、新材料等战略性新兴产业的快速发展，对高性能、特殊用途有色金属的需求持续增长，如锂、钴、镍等稀有金属在电池领域的应用日益广泛。另一方面，传统领域如建筑、交通、电子等对有色金属的需求保持稳定，但技术升级和环保要求推动行业向绿色化、智能化转型。同时，全球供应链重构和地缘政治风险对有色金属价格和供应带来不确定性，企业需加强资源掌控和风险对冲能力。技术创新是行业发展的核心驱动力，轻量化、高强化的合金材料、回收利用技术等将成为竞争焦点。

中钨高新报告重点分析了公司在钨全产业链的运营能力和业绩表现。报告详细披露了公司123万吨钨资源储量及20000吨钨冶炼能力，突显其在资源端的优势。同时，报告聚焦公司2026年三季度业绩显著增长，营收73.14亿元同比增长48.88%，净利润9.03亿元同比增长148.81%，净资产收益率达7.64%，展现了公司经营韧性。核心亮点包括钨精矿业务在价格企稳后的稳健表现，PCB微钻业务量价齐升，以及PCB钻针棒产能的加速扩张，体现了公司在高端制造领域的竞争力。此外，柿竹园万吨技改项目的规划也显示了公司对未来发展的战略布局。

当前有色金属市场现状呈现复杂多变的特征。一方面，受全球宏观经济复苏和产业升级需求推动，部分有色金属如铜、铝等表现强劲，价格持续上涨。另一方面，地缘政治冲突和供应链瓶颈导致部分稀有金属价格波动剧烈，市场供应紧张。环保政策趋严也促使行业向绿色生产转型，部分高污染、高能耗有色金属产能面临调整压力。技术创新成为市场竞争的关键，轻量化、高强化的合金材料、回收利用技术等成为行业发展趋势。企业需密切关注国际市场动态，加强资源掌控和风险对冲能力，以应对市场的不确定性。

中钨高新研报提示的主要风险包括：资源价格波动风险，钨精矿等有色金属价格受供需关系、宏观经济等多重因素影响，价格波动可能对公司经营业绩产生影响；市场竞争加剧风险，随着行业技术进步和产能扩张，市场竞争将更加激烈，可能压缩公司利润空间；政策风险，环保政策、产业政策等变化可能对公司生产运营和战略布局带来影响；项目执行风险，柿竹园万吨技改等项目存在延期或成本超支的可能性，可能影响公司未来业绩预期。此外，全球供应链重构和地缘政治风险也可能对公司的国际业务带来不确定性。