中钨高新机构调研纪要

调研日期: 2026-05-13 中钨高新材料股份有限公司是一家专业发展钨产业的高技术制造企业,是世界500强企业中国五矿集团有限公司旗下的子公司。公司成立于1996年,并于2000年更名为中钨高新材料股份有限公司。股票代码为000657,在深圳证券交易所上市。公司的资产规模超过190亿元,并且遍布美国、德国、法国、印度、韩国等国家的境外机构。中钨高新是中国五矿钨产业的运营管理平台,管理运营着完整的钨产业链,包括矿山、冶炼、加工和贸易。管理范围内钨矿山保有钨资源量123万吨,占全国查明钨资源量的11%。钼资源量10.9万吨,铋资源量20.9万吨,萤石资源量4700万吨。钨冶炼年生产能力20000吨,占全国APT产能的10%。硬质合金占国内市场的25%以上份额,拥有众多主导优势类产品。中钨高新拥有4个国家级科技创新平台和重点实验室,研发人员近1500名,累计有效专利超过1500件,并保持每年较快增长。步入新时代,中钨高新确立了“矿山是保障,冶炼是基础,合金是方向”的战略定位,全体中钨人将牢记“中国制造用中钨工具,世界制造有中国工具”的战略使命,秉承“诚信、专业、创新、高效”的共同价值观,发扬“千提百炼,其利断金”的企业精神,为建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团而不懈奋斗。 交流内容及具体问答记录, 1.公司一季度存货大量增加,随着近期钨价大幅回落,是否存在计提跌价的情况?按照目前价格,约会影响多少利润?公司将严格按照会计准则计提存货跌价准备,具体财务数据请关注公司法定信息披露渠道。 2.请问金洲公司 M9 级钻针产能、售价和毛利率分别是多少? 金洲公司在积极加大研发投入的同时,不断提升高附加值产品占比,其中高端产品"金洲三宝"占比接近 60%。关于 M9 级钻针的具体产能、售价及毛利率等详细数据,因涉及公司商业秘密,暂不便对外披露。 3.①一季报预付款项从 3.58 亿元大幅增至 20.22 亿元,主要用于锁定原料成本,并同步签订了销售合同锁定下游售价。请问目前在手已锁价订单的规模有多大?这部分对应利润预计在 Q2 还是 Q3 开始集中释放? ②一季度应收账款从 19.65 亿元增至 34.29 亿元,是否主要源于军工长协暂定价结算?目前与客户的价格补差协商进展如何?预计价差利润将在 Q2 还是 Q3 确认? 公司将依据会计准则要求,在对应期间准确反映相关损益,未来业绩情况请以公司披露的相关报告期报告为准。 4.①公司出口毛利率从 2024 年的 18.26%提升至 2025 年的 25.61%,海外业务收入占比约 20%—30%。请问 2026 年 Q2 以来出口订单和毛利率相比去年同期是否还有进一步提升?当前国内外钨价差较大,出口业务如何维持竞争优势? ②公司已通过预付款锁定原料成本、通过销售合同锁定下游售价。在当前矿价回调、但下游刀具和 PCB 钻针价格尚未跟跌的情况下,已锁价订单的实际利润空间是否反而有所扩大? 公司 2026 年第二季度的相关数据,敬请关注后续发布的半年度报告。2025 年度公司出口产品主要为硬质合金工具、刀具等 产品,公司有完善的海外市场布局并持续提升产品技术质量,巩固并提升海外市场份额。产品价格波动中保持出口业务的竞争韧性。公司全产业链运营,抗原材料价格波动风险能力较强,公司将持续做好库存管理,控制市场风险,稳健经营。 5.一季报计提资产减值损失 1.9 亿元,请问主要来自哪些存货?属于一次性出清还是需持续计提?是否意味着高价位库存的潜在风险已在 Q1 被集中消化? 公司严格按照企业会计准则,在资产负债表日对存货等资产进行减值测试。一季度计提的资产减值损失,主要受市场价格波动影响,部分存货账面成本高于可变现净值。相关存货涉及多个品类,具体构成属于公司内部经营细节,不便对外逐一披露。此次计提是基于期末存货的可变现净值进行的常规减值测试结果,后续是否继续计提,将取决于未来市场价格走势及存货库存成本,公司会持续根据企业会计准则要求进行跌价准备测算。请投资者关注后续定期报告中的相关数据。 6.①中国五矿承诺的钨矿山资产注入,目前具体推进到哪一步了?能不能明确的给出落地时间表?未来两年新增钨精矿产能和预计每年增厚多少净利润。 ②受益 AI 服务器高景气,公司 PCB 高端钻针目前订单,产能是否满产?2026 年全年营收,毛利率有没有明确的指引,高端产品占比还能提升多少? ③光伏钨丝现在良率,成本控制到什么水平?2026 年产能释放节奏,全年预计贡献多少利润?头部光伏客户导入进度如何? (1)公司实控人、控股股东及公司严格遵守并积极履行相关承诺。相关资产收购如涉及需要披露的信息,公司将及时履行信息披露义务。柿竹园万吨技改项目预计 2027 年完工,完工后柿竹园钨精矿年产量将在当前规模上增加 2000 标吨/年,同时,伴生的钼精矿、铋精矿、萤石产量也将同步增长。 (2)目前公司 PCB 钻针业务市场需求旺盛,金洲公司产能处于满产状态,订单饱满。金洲公司正在积极推进在手扩产项目尽快投产达产。2026 年全年业绩表现请关注公司后续披露的定期报告。公司将持续加大研发投入,不断优化产品结构,稳步提升高端产品占比,提 升盈利能力。 (3)公司光伏钨丝产品规模较小,对公司业绩影响较小。 7.稀土钨、高端刀具等高附加值产品今年将如何加快推广? 公司产品及主要业务涉及切削刀具及工具、其他硬质合金、难熔金属、精矿及粉末产品、贸易及装备业务,暂未有稀土钨产品。在高端刀具方面,公司将紧抓国内外供应链调整机遇,依托上游原料保障和技术服务优势,加快在新兴领域的推广,持续提升高附加值产品占比。 8.公司今年在硬质合金主业上有哪些产能提升与市场拓展计划? 2025 年 7 月公司董事会审议通过的金洲公司 1.4 亿支微钻扩产项目已于 2026 年 3 月达产,2025 年 1 2 月董事会审议通过的 1.3 亿支微钻扩产项目及 0.63 亿支超长径精密微型刀具项目、2026 年 2 月董事会审议通 过的株硬公司新增年产 3000 万支 PCB 钻针棒的技术改造项目均正在有序推进中,力争尽快投产达产。在产能稳步提升的基础上,公司将依托金洲公司在微钻领域的技术领先优势,巩固并扩大高端钻针市场份额,同时积极把握市场发展机遇,加快在新兴领域的高端刀具市场拓展,推动硬质合金主业持续高质量发展。 9.旗下各子公司今年在资源整合与协同增效上有哪些安排? 公司依托从钨矿山到硬质合金的完整产业链,今年将进一步深化内部协同:一是优化供应链统筹,通过集中采购、统一调配原料,降低综合采购成本;二是推进各子公司之间的产能协同、技术研发协同与工序衔接,保障高端产品原料自给;三是加强技术成果共享与工艺标准化,提升整体良率和生产效率,持续强化全产业链的抗风险能力与整体盈利稳定性。 10.面对原材料价格波动,公司如何稳定成本与盈利水平? 面对原材料价格波动,公司主要通过以下两方面举措稳定成本与盈利水平:一是发挥全产业链一体化优势,增强抗风险能力。公司拥有从钨矿山、钨冶炼到硬质合金的完整产业链布局。当原料价格大幅波动时,各环节利润可以形成内部对冲与缓冲,有效平抑单项产品因价格波动带来的盈利冲击,保障整体经营稳健。二是持续优化产品结构,提升高附加值产品占比,同时深挖降本潜力。公司坚持"产品高端化、产线智能化"的发展方向,不断加大研发投入,提升高附加值产品占比;同步推进智能化工厂建设和精益管理,从能耗、良率、人工等多环节持续降低可控成本,实现"增收"与"降本"双轮驱动,增强盈利的稳定性和持续性。 11.今年在技术研发、产品升级方面重点投入哪些方向? 公司依托硬质合金全国重点实验室建设,从资金、人才、项目等方面强化资源保障,为核心技术攻关提供坚实支撑。围绕钨产业链关键环节,统筹指导各平台精准发力,聚焦"强链、补链、延链",系统推进光伏钨丝、航空航天加工用硬质合金刀具、高多层高速板加工用微型刀具、核聚变堆钨基材料等重点研发与转化项目,深化与重点高校院所的合作,加快培育新质生产力。具体的研发投入情况请查阅公司披露的 2025 年度报告中"研发投入"内容。 12.公司目前订单情况如何?0.2 及以下钻针的占比和涂层钻针的占比情况?未来占比是否会继续提升? 目前金洲公司 PCB 钻针业务订单饱满,市场需求旺盛。其中,"金洲三宝"占比已接近 60%。未来,公司将持续加大研发投入,不断优化产品结构,进一步提升高附加值产品的比重。 13.①请问公司 PCB 钻针是否出现量价齐升的情况?目前产能能否满足市场需求? ②公司此前拟总投资 1.755 亿元,新增 AI PCB 用超长径精密微型刀具产能 6300 万支/年项目,目前项目进展如何? (1)目前金洲公司 PCB 钻针订单饱满,市场需求旺盛,随着高端产品占比持续提升,产品附加值不断优化。产能方面,随着 1.4 亿支微钻扩产项目已于 2026 年 3 月达产,1.3 亿支微钻和 0.63 亿支超长径精密微型刀具扩产项目正在推进,公司产能持 续增长,能够较好地满足当前市场需求。同时,公司将根据下游订单动态调节产能安排,确保供给与需求匹配。 (2)项目目前正按计划顺利推进,将尽快推进投产达产。 14.请问柿竹园万吨技改项目竣工后,对产能、成本会带来什么影响,新增产能都在指标内吗,最终对利润会有什么影响。万吨技改项目完成后柿竹园公司的钨精矿年产量将增加 2000 标吨,相应的伴生产品产量也将增加。项目开采方式转为露天开采,有利于大型机械化作业,提高智能化水平,增加生产规模,有利于控制成本并有望进一步推动成本下降。本次项目的实施经过有关监管部门批准,不存在无法落地实施的情况。 15.请问如何看国内外钨价走势背离,对下半年国内钨价如何预判,是否运用金融工具对冲钨价风险? 商品价格受多重因素影响,根本上由供需关系决定,国内外市场间供需阶段性存在差异导致价格差异属正常情况。目前国内尚无钨期货品种 ,缺乏直接对冲钨价波动的金融工具。但公司依托全产业链运营,拥有较强的抗原料价格波动风险能力。具体而言,公司通过以下两方面举措稳定成本与盈利水平: 一是发挥全产业链一体化优势,增强抗风险能力。公司拥有从钨矿山、钨冶炼到硬质合金的完整产业链布局。当原料价格大幅波动时,各环节利润可以形成内部对冲与缓冲,有效平抑单项产品因价格波动带来的盈利冲击,保障整体经营稳健。 二是持续优化产品结构,提升高附加值产品占比,同时深挖降本潜力。公司坚持"产品高端化、产线智能化"的发展方向,不断加大研发投入,提升高附加值产品占比;同步推进智能化工厂建设和精益管理,从能耗、良率、人工等多环节持续降低可控成本,实现"增收"与"降本"双轮驱动,增强盈利的稳定性和持续性。 16.在当前行业环境下,降本增效和数字化转型是很多企业的共识。请问公司今年在优化内部管理或推进业务数字化方面,大致的重点投入方向是什么?管理层预期这将在未来对公司的运营效率带来怎样的改善? 公司已建成落地财务共享系统,并与各业务系统实现对接。未来将持续推进降本增效与数字化转型:内部管理上,聚焦费用管控、流程优化、供应链精细化、组织效能提升,严控非必要开支,精简冗余环节。数字化方面,重点投入核心业务系统升级、数据打通、经营数据分析,实现业务线上化、管理数据化。未来将有效压降运营成本、提升人均效率与决策质量,增强精细化管理水平与抗风险能力。