中钨高新机构调研纪要

中钨高新是世界500强企业中国五矿旗下的钨产业运营管理平台，管理完整的钨产业链，包括矿山、冶炼、加工和贸易。公司拥有123万吨钨资源储量，占全国查明钨资源量的11%，钨冶炼年生产能力20000吨，占全国APT产能的10%。硬质合金占国内市场份额超过25%。公司拥有4个国家级科技创新平台，研发人员近1500名，累计有效专利超过1500件。

关于钨价走势，长期看受供需关系影响，供给端受限，供求紧平衡格局将长期存在，支撑钨价；短期看受供需博弈影响，存在波动。钨价高位运行有利于公司业绩，公司资源端和下游产品结构优化均受益。公司部分刀具产品已调价，涨幅5-8个点，覆盖50%以上销量，未来将根据市场变化适时调整。

公司正推进其余四家矿山资产的收购工作，计划五年内完成注入，将逐步分批注入。金洲PCB钻针2023年产能4.8亿支，2024年新增2亿支达产至6.8亿支。2024年PCB微钻平均售价1.56元/支，同比下降7%，2025年一季度约1.5元/支。2024年毛利率超37%，2025年一季度接近40%，销量同比增长超50%，净利润率约20%。金洲三宝（极小径、加长径和涂层微钻）销量占比超50%。公司在长径比等方面持续创新，已突破0.01mm钻头技术，完成35倍厚径比钻孔，长径比最高达240倍，持续拓展超大长径比系列微钻产品。