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ST凯利公司前三季度经营情况如何？
2026年前三季度，公司实现营业收入5.59亿元，剔除非主业子公司剥离影响后同比增长18.32%；综合毛利率68.60%，同比提升4.73个百分点。归属于上市公司股东的净利润为2.05亿元，扣除非经常性损益后净利润为1.37亿元；经营活动现金流净额超过当期经营性净利润。椎体成型业务实现收入2.79亿元，射频消融业务（美国子公司Elliquence）实现收入2.19亿元，同比增长29.44%。公司持续拓展新业务，完成对湖南璟泽生物科技有限公司100%股权的收购，并表动之医学技术上海有限公司。
医药生物行业发展趋势如何？
人口老龄化将进一步推动脊柱微创类产品的需求增长。公司渠道下沉工作成效显著，在集采续接政策平稳前提下，对业务未来保持稳定增长持乐观态度。美国医保支付政策日趋友好，但整体政策复杂，对射频消融业务影响较大。公司持续围绕脊柱微创类产品储备项目进行并购，以增强市场竞争力。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了公司核心业务经营情况，包括椎体成型业务和射频消融业务（美国子公司Elliquence）的收入、毛利率及增长原因。同时，报告还分析了公司新业务拓展情况，如对湖南璟泽生物科技有限公司的收购及并表动之医学技术上海有限公司。此外，报告还探讨了公司战略与财务，如并购、分红、摘帽进度、海外业务及激励安排等。
当前市场现状如何？
公司椎体成型产品已取得美国注册证，新任CEO将制定进入美国市场计划，疼痛科应用可能成为潜在突破口。非美国及中国以外的市场销售收入增速良好，欧洲、澳大利亚、南美及日本均实现稳健增长。美国医保支付政策友好，医生逐步掌握射频消融术式，公司持续开展医生培训。国内供应链逐步替换美国供应链，降低营业成本。
研报有哪些风险提示？
公司已提交撤销其他风险警示申请，目前处于补充材料阶段，管理层将持续与监管沟通。美国医保政策日趋复杂，可能影响射频消融业务的收入增长。公司新业务拓展中，部分产品仍处于注册申报或临床研究阶段，存在市场不确定性。此外，非经常性损益中包括公允价值重估确认的投资收益，需关注市场波动风险。